建筑装饰行业周报 场景应用逐步多元化，继续看好高股息、算力及重点工程条线

建筑板块研报总结

投资要点

• 板块行情回顾：本期建筑装饰（SW）指数下跌2.32%，相对全部A股取得超额收益0.23%。房屋建设（+1.92%）、基建市政工程（-0.16%）表现相对较优。关注个股中，金奥博（+18.97%）、三维化学（+11.16%）、华阳国际（+10.56%）表现较优。
• 资金面回顾：截至10月16日，专项债累计净融资27,834亿元，净融资低于去年同期；累计新发行35,101亿元，已完成全年发行进度的80%，同比放缓。城投债累计净融资975亿元。特别国债累计发行5,020亿元。
• 周观点：
  • 太空算力及端侧智能：逐步迈向应用，端侧智能共创计划启动，看好算力需求增长。国星宇航“星算”计划将进行万瓦级液冷流体回路、全域激光通信网络、基础大模型在轨训练等关键技术在轨验证。计划2030年前完成千星规模组网和商用，2035年前实现服务数以亿计硅基智能体的计算能力。后摩智能联合多家产业链企业发起Agent Computer端侧智能新物种“共创未来”计划。随着Agent的快速发展，AI发展趋势逐渐由技术上的“能跑模型”，到商业上被用户需要，场景有望逐步多元化，推理端的发展也有望加速。
  • 重点工程需求：财政部发布《2026年上半年中国财政政策执行情况报告》，上半年我国下达超长期特别国债资金6064.6亿元用于“两重”建设，推动936个重大项目形成实物工作量。预计2026H2专项债发行将加速，从而使得城市更新等重点工程整体需求筑底回升。

推荐标的

• 主线一：建筑央国企估值低位修复机会和第二曲线转型：推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国化学】、【中国能建】、【中国电建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国中冶】、【四川路桥】、【安徽建工】、【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。
• 主线二：受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节：推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】。
• 主线三：积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的：推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【青鸟智控】、【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】。

风险提示

• 政策执行及落地力度不及预期
• 回款不及预期
• 转型不及预期