策略周报：大类资产排序：美债>黄金>美股/A股，等待A股止跌企稳信号

大类资产排序：美债>黄金>美股/A股，等待A股止跌企稳信号

海外宏观与策略

• 海外宏观：地缘局势紧张（布油触及110）、通胀粘性（9月CPI和PPI超预期，沃什发言中性暗示10月暂停加息）、AI融资担忧升温（AI股抛售引发买美债和黄金避险）。
• 海外策略：防御为主，排序为美债>黄金>美股。
  • 美债：顶部已现，避险买盘是主因。CPI超预期但美债利率冲高回落，短期交易机会存在，趋势下行需等待货币宽松或财政扩张受限信号。
  • 黄金：区间震荡，下有底上有顶。短期聚焦通胀与避险博弈，等待实际利率回落、财政信用风险和中期不确定性支撑，可逢低加仓。
  • 美股：短期谨慎，防御为主。行业风格差（费半连跌11.41%为2008年来最长），AI交易降温，建议配置医疗保健、必选消费和公用事业。

国内策略

• A股策略：震荡筑底，等待止跌企稳信号。
  • 大势研判：短期震荡筑底，风险偏好下降（科技板块抛压大，成交降温，融资离场），但公募卖盘压力不大，核心ETF托底、产业资本回购、科技业绩预喜提供支撑。10月中下旬关注政策（金融街论坛年会、美联储FOMC）、业绩和资金（成交放量至1.8万亿、宽基ETF净流入、两融余额回升）三条验证线索。
  • 行业选择：均衡配置，关注筹码结构和景气度，聚焦三大方向：
    • 红利防御底仓（银行、煤炭、交运、公用事业等）。
    • 低位平衡修复（消费、农业、军工等）。
    • 科技超跌反弹（AI算力、AI应用、创新药等）。

周度复盘

• 市场表现：全A指数快速下行，宽基全面承压，双创领跌，食饮、银行唯二上涨，通信、电子、电力跌幅居前。
• 资金情绪：
  • 成交：降温至1.58万亿，行业轮动放缓，TOP5%拥挤度回落至42.4%。
  • 流向：股票ETF放量（+885亿），宽基ETF净流入（+836亿，沪深300显著），股向债倾向凸显；融资净卖出（-559亿），买入占比触及-2σ线。
  • 恐慌情绪：国内外同步升温（沪深300ETF隐波率19.42，VIX指数19.99）。
  • 外资：活跃度回落，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。

重点事件日程

• 宏观：10/19中国三季度GDP及经济数据，金融街论坛年会；10/22美财报（特斯拉、Meta等）。
• AI产业：10/19默茨与黄仁勋会面，10/20-21英伟达GTC柏林。

风险提示

• 国内政策不及预期。
• 海外地缘政治扰动。