风电调研更新汇报20261018

风电行业需求总览与展望

• 陆风需求：今年陆风装机规模预计100-110GW，与去年持平，节奏更正常，上半年偏少，下半年加快，年底平稳或微增。主机厂出货均增长，增幅个位数。展望：明年平稳向上，27-30年需求更乐观，因风电属能源基建，历史5年窗口期呈现前低后高规律。
• 海风需求：今年前三季度新开工偏少，Q3起需求改善，预计全年并网6-8GW（约7GW）。项目推进受地方换届影响放缓，但浙江、江苏、广东项目明年将加速。

风电板块业绩趋势与投资推荐

• 板块整体业绩：环比、同比均增长，海缆环节弹性最大（东方电缆或创历史单季度利润新高），但市值已低，存在低估。零部件环节增长平缓。
• 整机环节：毛利率修复中，但受原材料涨价、海外运输扰动影响，毛利率低。明年盈利修复逻辑清晰：需求平稳向上、成本压缩、原材料压力缓解、海外业务占比提升，弹性大。
• 投资推荐：优先级排序：a.海风赛道（东方电缆、大金重工、天顺等）；b.核心零部件（新强联、德力佳等）；c.整机（金方港股、韵达等）。

陆风行业运行数据详细拆解

• 装机数据：1-5月同比下降46%，6-8月同比增长，1-8月降幅收窄至8%。头部主机厂出货目标验证100-110GW判断。
• 长期装机目标：北京风能大会倡议2030年累计装机1300GW，2026-2030年年均132GW（含海风），较此前目标上调，反映主机厂信心提升。
• 招标情况：7月后明显回暖，7月、9月大幅增长。

海风行业运行数据详细拆解

• 国内海风：今年并网7GW（广东、海南存量项目），新增核准8.4GW（江苏、广东、福建），江苏、广东、海南项目推进快，浙江受军事影响存不确定性。
• 国内招标：1-8月偏弱，9月起增长，广东、江苏、辽宁项目启动风机招标。价格稳定，区域差异存在。
• 欧洲海风：今年装机6GW预期不变。拍卖节奏：英国AR7（8.4GW）落地，下半年丹麦1.8GW拍卖，比利时、法国、荷兰项目即将或已启动。德国明年重启4GW拍卖。英国BB项目进展快，DBS、漂浮式项目后续推进。

风电轴承与海缆公司调研情况

• 洛轴：三大业务增量：风电齿轮箱轴承（国产替代率低，洛轴优势突出）、汽车轴承（收入逆势增长20-30%，拓展新能源车领域）、轨交轴承（高铁轴承试订单已交货，年底前试用，或撬动地铁轴承国产替代）。
• 新强联：明年风电需求稳定，主轴轴承放量，利润预期8-9亿元。明年份额提升、新增业务将贡献增量。
• 东方电缆：今年营收、利润预期两位数增长（约15亿元），Q3利润或创历史新高。深远海细则或以内部传递形式明朗，海外业务跟踪英国项目，高电压等级海缆已验证。

风电塔筒、齿轮箱与整机公司调研情况

• 天顺风能：Q3业绩好转，海工业务出货大幅提升，发电业务利润恢复正常。英国BB项目推进正常，DBS项目持续推进。
• 德力佳：全年出货32-35GW，三季度同环比提升。齿轮箱价格暂无降价计划，市场份额持续提升。出口业务对接恩德样机已发往欧洲，明年或获批量订单。
• 韵达股份：今年出货20GW左右，四季度旺季。国内毛利率下半年修复，出口毛利率随新订单交付改善。