医药周度汇报20261018

医药板块行情复盘及后市展望

• 近期回调情况及原因：近期A股、港股医药板块分别跌超5%和4%，CXO上游产业链标的回调幅度更大。核心触发因素为药明康德盘中闪崩，但市场传闻的利空（生物安全法案、出口政策）均不成立，回调本质是筹码结构问题，流动性差导致前期浮盈板块兑现，基本面无实质性利空。港股尾盘修复显示调整有限，预判A股周一将适当修复。
• 后市投资展望：CXO板块长期投资价值明确，年内收益主要来自业绩增长，当前绝对估值处于低位（药明康德仅10余倍），建议聚焦龙头（药明康德、康龙化成、凯莱英）三季报大概率超预期。创新药、医疗器械板块处于相对低位，多公司跌破6月低点，估值已不理性。公募基金配置比例低，后续医药板块大概率资金净流入，整体看好。

医药行业周度投资组合推荐

• 大市值核心标的推荐：重点推荐信达生物、康方生物、药明康德、迈瑞医疗，具备较高配置价值。

康复护理行业政策与标的推荐

• 康复护理扩容政策解读：卫健委发布实施方案，核心涵盖床位（2030年每千人0.48张，缺口约31万张）、人员（医师目标10万人，治疗师目标23万人，缺口约10万人）、机构（每地级市配1所公立康复医院+1所护理院）三大维度。支付端配套政策同步落地：普通康复项目纳入医保，长期住院按日付费，明确上门服务收费规则；诊疗体系按分级梯队下沉。长护险、商保也将逐步扩容。
• 康复器械行业空间测算：2025年国内康复器械产业规模达1072亿元（同比增长17%），2027年目标1500亿元，2025-2027年复合增速接近20%。
• 康复赛道重点标的推荐：核心推荐翔宇医疗，产品布局完善（上千种品种、38个科室、55个大品类），覆盖全场景需求，并布局头盔式脑机接口产品，相比伟思医疗等竞品，品类更齐全，受益弹性更大。

医疗器械行业展望与标的推荐

• 医疗器械行业三季度展望：受高基数影响，今年三季度业绩增长存在压力，但国内业务已不再拖累，2027年起预计实现正向增长（保守10%），若有利好政策可能重回双位数。
• 医疗器械出海标的推荐：建议关注迈瑞、南微医学、新产业、时代天使等海外营收占比超50%的龙头，海外业务可保持双位数甚至二三十以上高增长，国内业务不拖累，具备良好增长韧性。

Q&A 核心观点

• 医药板块及CXO行情：回调主因筹码问题，基本面无利空，后市看好CXO龙头，创新药、医疗器械处于相对低位。
• 周度组合推荐：聚焦大市值，推荐信达生物、康方生物、药明康德、迈瑞医疗，中型市值推荐众生药业、昭衍新药。
• 康复护理政策：床位、人员、机构建设目标明确，支付端配套政策落地，长护险、商保扩容。
• 康复器械空间：2025年规模1072亿元，2027年目标1500亿元，复合增速近20%。翔宇医疗产品布局最全，受益弹性最大。
• 医疗器械行业：三季度基数高致增长压力，建议关注出海龙头（南微医学、新产业、时代天使），国内业务不拖累，2027年起预计正向增长。