科技筹码出清进入后半程

研报指出近期机构筹码越集中的科技股表现越差，整体行情多次出现冲高回落，显示筹码抛压依然较大。报告测算较高点杠杆资金、偏股公募、短线外资、险资筹码出清约1-2成，私募、长线外资、固收+筹码出清约3-4成。其中主动偏股公募、险资、短线外资、杠杆资金的筹码出清情况相比历史案例仍有一定空间。市场企稳需要海外和筹码等因素的缓解。

成长板块里AI硬件在超跌区域进一步调整，传媒和计算机动量放缓，出版、数字媒体和影视已超涨，高端制造中军工动量走强，电新整体修复但电池板块偏弱，乘用车边际改善。传统板块方面，银行动量转强，公用事业边际改善，食品饮料重新走强并超涨，煤炭、石油改善趋势优，地产和非银动量边际放缓。

报告重点分析了筹码出清对科技股的影响，指出筹码集中度与股价表现负相关，并测算各类资金筹码出清比例。同时分析了行业轮动，关注AI硬件、传媒计算机、军工、电新、电池、乘用车等细分板块的动量变化，以及银行、公用事业、食品饮料、煤炭石油、地产非银等传统板块的边际改善情况。

市场整体筹码抛压较大，机构资金筹码集中度较高，部分资金筹码出清空间仍存。行情多次冲高回落，显示市场信心不足。成长板块内部分化明显，部分细分板块超涨，部分接近超跌。传统板块中部分行业边际改善，但整体市场企稳尚需外部环境与筹码结构变化共同缓解。

报告指出市场企稳存在不确定性，海外环境变化可能影响国内股市。筹码出清过程中，部分资金可能继续离场，导致股价进一步下挫。行业轮动中，部分板块已超涨需警惕回调风险，而部分板块仍偏弱需关注其恢复情况。此外，不同类型资金筹码出清程度差异可能加剧市场波动。