铜周报：宏观利空和供给利多博弈，沪铜短期震荡对待

2026-10-18 杨磊国联期货邓轶韬

宏观利空和供给利多博弈下，沪铜短期震荡对待。

核心观点：

宏观经济方面，中国9月新增社融、新增人民币贷款环比超预期回升，但居民融资需求仍偏弱；美国9月CPI同比涨3.7%、核心CPI涨2.6%，PPI同比涨6.3%、环比涨1.3%，显示通胀压力仍存，对铜价形成利空。
基本面方面，铜精矿TC指数平均价较节前跌9.83美元/吨至-241.51美元/吨，继续走低；中国9月进口铜矿砂及其精矿248.2万吨，1-9月累计进口同比降2.9%；10月电解铜产量预计降至108.47万吨，主要因原料偏紧、亏损扩大；9月进口未锻轧铜及铜材46.1万吨，1-9月累计进口同比降6.5%；电解铜现货库存环比增但同比偏低，保税区累库；LME库存周环比减、COMEX增；铜现货升贴水先抑后扬，可流通货源偏紧。
行业需求方面，10月1-11日全国乘用车新能源市场零售辆较去年同期降13%，订单不及预期，部分组件厂开工较月初计划小幅降；10月家用空调排产量较去年同期实绩增1.5%。

关键数据：

研究结论：
宏观利空（通胀压力、居民融资需求偏弱）与供给利多（原料偏紧、产量下降、库存变化）博弈，沪铜短期震荡对待。

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猜你想问

这份铜周报的核心内容是什么？

本报告分析宏观利空与供给利多对沪铜短期走势的影响。宏观方面，美国通胀压力持续存在，中国居民融资需求偏弱；供给方面，铜精矿TC指数走低、原料偏紧导致电解铜产量下降、库存变化及现货升贴水表现显示供给端存在利好。综合来看，多空因素博弈下沪铜短期呈现震荡态势。

铜行业未来发展趋势如何？

从行业基本面看，铜精矿TC指数持续走低反映原料端压力，电解铜产量预计下降主要因原料偏紧和亏损扩大，进口数据也显示供需关系变化。需求端，新能源汽车和空调行业虽有增长但增速放缓，整体来看铜行业供给端压力较大，未来价格走势仍需关注宏观环境和供需平衡变化。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了宏观经济对铜价的影响，包括中美通胀数据对市场情绪的作用；基本面方面，聚焦铜精矿TC指数、电解铜产量、库存变化及现货升贴水等关键指标；同时考察了行业需求端的新能源汽车和空调排产数据，从多维度评估沪铜短期走势。

当前铜市场现状如何判断？

当前铜市场呈现宏观利空与供给利多的博弈格局。宏观层面，美国通胀数据持续高于预期对铜价形成压力，而中国居民融资需求疲软也抑制市场情绪；供给端，原料偏紧导致电解铜产量下降，库存方面LME库存减少但COMEX和保税区库存增加，整体可流通货源偏紧，对价格形成支撑。

这份研报有哪些风险提示？

本报告提示的风险点包括：宏观政策变动可能改变通胀预期，进而影响铜价；原料供应稳定性问题可能加剧成本压力；新能源和空调行业需求增速放缓超预期将削弱需求支撑；国际库存变化和跨境资金流动也可能对沪铜价格产生短期冲击，需密切关注相关动态。