15-17 海通发展三季度业绩点评散货高景气得到兑现盈利水平稳步提升 1063522

公司前三季度实现营业收入55.97亿元，同比增长85.99%，归母净利润8.19亿元，同比增长224.09%。Q3单季度营收21.26亿元，同比增长75.88%，归母净利润2.95亿元，同比增长78.10%。运价上涨带动利润增长，但环比受天气影响略有下降。

干散货航运进入新一轮上行周期。供给端全球在手订单占现役船队仅15.42%，历史低位，新增运力有限。需求端长运距货源如西非西芒杜铁矿拉动吨海里需求。公司作为规模扩张的船东，业绩弹性较大。

报告重点分析了运价与盈利关系，BDI均值同比上涨约54%，Q3利润同比增78%，增速高于运价涨幅，体现运力规模扩张和经营杠杆效应。同时分析了行业周期，指出供给端受限、需求端增长，公司业绩弹性较大。

当前干散货航运市场处于景气上行周期。运价上涨明显，BDI均值同比上涨约54%。供给端全球新船订单处于历史低位，船厂产能被高附加值船型占据。需求端长运距货源支撑市场，公司运力规模优势显著。

研报提示的风险包括全球金融危机可能导致市场波动，订单超预期释放可能影响运价，IMO监管不及预期可能增加成本，公司成本控制若不及预期也会影响盈利水平。