钨铟稀土三季度业绩前瞻

稀土板块

• 战略溢价出清：稀土板块战略溢价已出清，出口政策预期在11月10日放开，若放开海外40%涨幅将向国内传导，板块具备性价比。
• 业绩超预期：北方稀土与金力永磁3Q26业绩超预期，主因销量突破与成本管控；金力永磁人形机器人业务已获百万级订单，2027年营收有望达亿元规模。
• 催化剂：出口政策放开预期及资产整合预期（特别是中国稀土集团主导的整合）为板块提供催化剂。

磷化铟板块

• 业绩预期：云南锗业3Q26净利预计环比翻倍达0.5-0.6亿元；博杰股份通过增资鼎泰鑫源布局磷化铟第二曲线，技术背景深厚且处于估值低位。
• 价格走势：3寸晶片价格10月从3,500元/片涨至3,900元/片，受美国FCC政策收紧（限制范围扩大至核心元器件）及反制逻辑支撑。
• 反制逻辑：中国或通过收紧出口额度及管控上游“铟”资源进行反制，具备可行性。

钨价

• 价格现状：钨价非理性下跌至30万元/吨，严重偏离36-37万元/吨的长协价，受情绪主导。
• 未来展望：预计11月情绪消化后出现右侧交易机会，3Q26相关公司业绩普遍承压。
• 业绩表现：中钨高新3Q26业绩预计环比下降，厦门金鹭有望保持增长，厦门钨业和章源钨业面临较大压力。

美国FCC政策

• 新变化：限制范围从整机扩大至核心元器件（光芯片/DSP/SOP），未来可能延伸至国内光芯片企业。
• 影响：引发市场担忧，但磷化铟板块受影响有限，因其战略溢价属性及反制逻辑。

磷化铟市场

• 价格走势：开启新一轮涨价周期，三寸晶片价格从3,500元/片涨至3,900元/片。
• 公司关注：云南锗业、光智科技、博杰股份（技术优势，中科院背景，近期增资鼎泰鑫源）。

铟产业链上游

• 金兰股份：计划逐步向下游磷化铟方向拓展，相关收并购情况值得关注，预计11月有高纯铟订单落地。