苹果产业周报：现货施压，资金“扇风”

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约上周下跌13.10%，受现货端基本面压力和资金面双重影响。现货端表现为客商采购谨慎、果农入库比例被动抬升，山东产区开秤价同比下移；资金端则显示空头积极入场，但周四周五持仓量有所回落。
• 策略建议：下周走势关键在于山东产区上货节奏与客商收购心态变化。若客商拿货谨慎、果农惜售与被动入库并存，现货价格弱势格局将进一步确认。短期盘面可能以低位震荡消化现货压力，趋势性反弹需等待山东实际成交价企稳或入库结构超预期变化。
• 近端交易逻辑：对应新季苹果，前期下行后利空逐步定价，现货价格先跌后涨，临近交割月走势扰动因素多，下行趋势后续将不流畅。
• 远端交易逻辑：核心交易新季产量与质量预期，锚定新季供需。新季晚富士增产质优预期逐步兑现，叠加空头持续加仓，走势震荡偏弱。

价格及价差走势研判

• 价格走势：随着山东产区逐步上市，现货价格预计震荡回落，栖霞一二级纸袋80#现货预计在3-3.2元/斤。
• 月差走势：01-05价差上周震荡反弹收于236元/吨，远月供应过剩跌势更猛，但伴随新季产质数据明朗，后续预计重回下行。
• 基差走势：01合约基差（栖霞一二级）本周震荡反弹，受期价下跌影响，预计后续继续在当下中枢附近偏强运行。
• 盘面利润：盘面利润空间有限，暂时无套利机会。

风险提示

• 优果率低于预期、入库量低于预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：新季晚富士交易陆续上量，山东、陕西产区入库客商逐步收购，价格表现偏稳。西部产区好货减少、价格回落，陕西统货与冰雹果价差混乱，客商规避非标品态度延续。山东产区开始交易，栖霞、蓬莱等地扎点收购80#一二级主流报价3.0-3.5元/斤。
• 下周重要信息：卓创、钢联每周四库存数据、山东苹果现货开秤后走势、苹果入库量及优果率。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 单边走势：10.12-10.16当周主力合约下跌13.10%，收于5998元/吨，持仓上涨。最大利多席位净空头小幅减仓，外资席位净空头小幅增仓。
  • 基差月差结构：苹果基差结构复杂，受质量、分级条件、交割规则影响；月差结构关注01-05价差，若优果率较高、入库数据高企，远月承压下预计短期回落。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价密切相关。26/27年度预计优果率提升，西部开秤价高于预期但趋势回落，存储利润预期偏低。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：25/26产季表观需求3334.32万吨，同比回落但去库缓慢形成阻力；26/27年度产量预期增长8.5%至3723万吨，表观需求增长至3622.98万吨，对期货盘面形成压力。