南华期货苹果产业周报：现货施压，资金“扇风”20261018

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约上周下跌13.10%，受现货基本面和资金面双重压力。现货端，客商采购谨慎，果农入库比例被动抬升，山东产区开秤价同比下移，栖霞80#一二级扎点收购价3.0-3.5元/斤，现货压力向期货传导。资金面，主力持仓攀升，空头积极入场，但周四周五持仓量回落，或反映空头止盈。
• 下周关键变量：山东产区上货量释放节奏与客商收购心态变化。若开秤后客商拿货谨慎、果农惜售与被动入库并存，现货价格弱势格局将进一步确认。关注盘面在6000元/吨关键点位的支撑情况。短期盘面可能以低位震荡消化现货压力，趋势性反弹需等待山东实际成交价企稳或入库结构超预期变化。
• 交易逻辑：
  • 近端合约对应新季苹果，前期下行后利空定价，现货价格先跌后涨，临近交割月走势扰动多，下行趋势后续不流畅。
  • 远端交易核心交易新季产量与质量预期，锚定供需。新季晚富士增产质优预期逐步兑现，叠加空头加仓，走势震荡偏弱。

价格及价差走势研判

• 价格走势：随着山东产区逐步上市，现货价格震荡回落，栖霞一二级纸袋80#预计3-3.2元/斤。
• 月差走势：01-05价差上周震荡反弹收于236元/吨，远月供应过剩跌势更猛，但新季产质数据明朗后预计重回下行。
• 基差走势：01合约基差（栖霞一二级）本周震荡反弹，受期价下跌影响，预计后续在当下中枢附近偏强运行。
• 盘面利润：盘面利润空间有限，暂无套利机会。

风险提示

• 优果率低于预期、入库量低于预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 新季晚富士交易陆续上量，山东、陕西产区入库客商逐步收购，价格偏稳。西部产区好货减少，价格回落；陕西统货成交一般，冰雹果及一般货源客商收购谨慎；山东产区开始交易，栖霞80#一二级报价3.0-3.5元/斤。
  • 新季晚富士整体质量较优，果个偏大，价格符合或略高于预期。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 山东苹果现货开秤后走势。
  • 苹果入库量及优果率。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • （10.12-10.16）当周主力合约下跌13.10%，收于5998元/吨，持仓上涨。最大利多席位净空头小幅减仓，外资席位净空头小幅增仓。
  • 基差月差结构：
    • 基差结构复杂，因苹果质量、分级条件及期货交割规则差异，统货价格无法形成有效参考标准。
    • 月差结构关注01-05价差，新季供应过剩，远月跌势更猛，但随产质数据明朗预计重回下行。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价关系密切。26/27年度优果率预计提升，西部开秤价高于预期但呈回落趋势，存储利润预期偏低。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季表观需求3334.32万吨，同比回落，但去库缓慢形成阻力。
  • 26/27年度新季产量预期增长8.5%至3723万吨，表观需求增长至3622.98万吨，对期货盘面形成压力。