机械设备行业跟踪周报：看好估值底部的工程机械和船舶；看好半导体设备明年订单和利润高增

核心观点

• 工程机械：9月国内外挖机销量超预期，国内市场由更新需求驱动，海外市场需求旺盛，Q3汇兑压力减弱，板块业绩环比同比明显提升。当前龙头公司估值处于历史偏低水平，板块迎来低位配置窗口。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压，建议关注三一国际、艾迪精密。
• 船舶行业：新造船价格持续修复，全球订单高景气，中国船厂接单优势持续巩固。新造船价格指数持续回升，油轮价格指数较2025年底已上涨5.1%。订单方面，2026Q1-Q3全球新签订单规模接近2007年历史峰值。中东航运扰动持续，航运效率下降支撑油轮等船型更新需求。中长期船队老龄化、能源运输路径多元化及绿色船舶替代持续支撑新造船市场景气。推荐造船双龙头（松发股份/恒力重工、中国船舶）。
• 半导体设备：逻辑&存储设备需求共振，看好国产设备、零部件玩家充分受益于份额提升&工艺迭代。存储&逻辑玩家加速扩产，半导体设备订单同环比显著增长。零部件短缺，国产零部件加速导入。推荐半导体设备商北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、迈为股份、微导纳米、盛美上海、屹唐股份、先导基电、芯源微、中科飞测、精测电子、长川科技、华峰测控等，设备零部件富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技、晶盛机电等。
• AIDC发电行业：“三减一增”重塑北美电力供需格局，全球发电设备供需缺口有望长期存在。增量端，AI机柜出货及单柜功耗快速提升，叠加PUE、冗余配置与有限的并网能力，预计2024-2030年北美AIDC新增电力设备需求累计达到218GW。“一增”累计达到218GW。存量端，预计2026-2030年美国煤电、核电及老旧燃机分别退出86/95/91.5GW，形成存量替换打底+AIDC增量加持的双轮驱动。同期全球可用于AIDC的发电设备供给虽将由2024年的6.8GW提升至2030年的94.0GW，但仍难覆盖快速增长的新增需求，预计2024-2030年累计供需缺口约218.7GW，电力设备紧缺及价格上行有望长期延续。多维约束驱动AIDC电源选型，重视燃机+SOFC业绩确定性。重燃全生命周期度电成本约0.063美元/kWh，为各类现场发电路径最低，且具备规模化供电能力强、技术成熟及运行寿命长等优势，仍是大型AIDC长期基荷供电的核心方案；SOFC兼具高效率、低污染、模块化部署等优势，在环保许可趋严和AIDC大型化背景下渗透率有望加速提升；轻燃与燃气内燃机则更适合桥接电源、分期投产及中小型项目。燃机通胀逻辑继续演绎，SOFC商业化提速打开成长空间。推荐燃气轮机（杰瑞股份、万泽股份、应流股份、中国动力等），SOFC（春晖智控、三环集团、振华股份）。
• 玻璃基板：AI算力需求高增推高带宽需求，玻璃基板有望开启先进封装的“材料革命”，产业链设备与材料环节率先受益。后摩尔时代芯片制程红利趋缓，先进封装成为提升系统性能的关键路径；根据Yole数据，2024年全球先进封装市场约460亿美元、同比+19%，2030年有望达794亿美元、CAGR约9.5%。随着算力芯片与HBM高带宽存储协同要求不断提高，硅基与有机中介层/载板在大尺寸、翘曲控制、高频损耗等方面逐渐触及瓶颈，玻璃凭借机械尺寸稳定、CTE可调、介电损耗低、表面平整、且可面板级大尺寸加工等本征特性，成为破局材料。当前时点产业共识正在形成：英特尔于2026年第76届ECTC发布玻璃芯基板量产技术突破，台积电推进面板级CoPoS，康宁推出Glass Bridge玻璃桥CPO方案，京东方在5月20日公告与康宁合作、玻璃基封装载板试验线已通线并送客户认证，沃格光电、蓝思科技等亦密集布局，海内外龙头共同验证玻璃基板的产业化方向。玻璃基板落地三大方案，层层递进打开设备与材料空间。推荐激光钻孔/改性设备（大族数控、帝尔激光、德龙激光）、光刻/直写设备（芯碁微装）、电镀设备与电镀化学品（东威科技、洪田股份、三孚新科）。
• 存储测试机：AI算力芯片放量，SoC测试机进入量价齐升周期。国产算力崛起带动国内SoC测试需求快速提升。自主可控趋势强化，测试机国产替代空间广阔。先进封装扩产带来测试设备增量需求。HBM推动存储测试机进入新周期。推荐长川科技，建议关注精智达、联讯仪器、悦芯科技。
• 光模块：光模块等AI基础设施需求爆发，配套测试仪器量价齐升。芯片为测试仪器卡脖子环节，供需缺口、政策催化加速国产替代。看好与国产链深度绑定、已有技术布局的国产测试仪器龙头。推荐普源精电，建议关注联讯仪器、华兴源创、华盛昌、鼎阳科技、优利德。
• 长川科技：国产SoC测试机龙头，看好公司份额持续提升&存储测试机第二曲线。AI算力芯片放量，SoC测试机进入量价齐升周期。国产算力崛起带动国内SoC测试需求快速提升。自主可控趋势强化，测试机国产替代空间广阔。先进封装扩产带来测试设备增量需求。HBM推动存储测试机进入新周期。维持“买入”评级。
• 北方华创：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升。看好先进逻辑&存储加速扩产。海外限制不断收紧，半导体设备国产替代诉求迫切。内生+外延不断拓展公司产品线，彰显半导体设备龙头地位。维持“买入”评级。
• 芯源微：国内首家具备量产交付能力的企业，公司通过获得芯源微控股权填补Track产品空白，有望充分受益于Track国产替代进程。维持“买入”评级。