核心观点与关键数据
工程机械
- 2024H1业绩表现：17家A股上市工程机械企业营收同比增长2%，归母净利润同比增长9%。毛利率提升0.9pct至23.2%，净利率为7.2%，同比下降0.2pct。主要受国内小挖带动、海外市场需求较弱及汇兑损失影响。
- 利润端分析：利润增速好于营收，主要受益于企业经营质量提升、出口占比提高及国企改革。
- 下半年展望：国内缓慢复苏+海外低基数，预计2024H2业绩增速将高于上半年。
- 推荐组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压，建议关注山推股份。
半导体设备
- 2024H1业绩表现：15家重点标的合计实现营业收入同比增长34.53%，归母净利润同比增长11.06%。毛利率为44.82%，同比增长0.84pct；费用率提升1.03pct至28.87%，主要系研发费用率贡献。
- 订单情况：2024H1末合同负债同比增长10.11%，存货同比增长38.79%，印证在手订单充足。
- 推荐组合：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、微导纳米、长川科技、华峰测控等。
通用自动化
- 机床：2024H1营收同比增长2%，归母净利润同比下降16%。
- 注塑机：2024H1营收同比增长21%-24%，归母净利润同比增长19%-24%，利润端增幅高于收入端，主要得益于原材料价格下降。
- 刀具：2024H1营收同比增长17%，归母净利润同比下降10%。
- 推荐组合：海天精工、纽威数控、科德数控、华中数控；海天国际、伊之密；欧科亿、华锐精密；国茂股份。
船舶
- 行业景气度：中国造船行业景气指数进入高景气区间，2024年上半年全球新船订单同比增长24.4%，手持订单同比增长18.5%。
- 价格趋势：Clarkson新造船价指数同比上涨51.3%，与上轮周期顶点仅差1.2%。
- 核心标的业绩：中国船舶、中国重工上半年业绩均实现高速增长。
- 推荐组合：中集集团，建议关注中国船舶、中国重工。
叉车
- 2024H1业绩表现：板块实现营收同比增长4%，归母净利润同比增长23%。销售毛利率21.5%，同比增长1.6pct；销售净利率10.3%，同比增长1.5pct。
- 短期展望：国内景气磨底，海外经销商库存消化，订单增速已下滑一年有余，但Q2龙头订单环比回升。
- 推荐组合：杭叉集团、安徽合力。
光伏设备
- 2024H1业绩表现：合计实现收入同比增长11%，归母净利润同比下降31%。
- 盈利能力：毛利率为26%，同比下降3pct；净利率为10%，同比下降6pct，主要受减值影响。
- 合同负债&存货：截至2024H1末合同负债同比增长20%，存货同比增长19%。
- 推荐组合：晶盛机电、迈为股份、奥特维、高测股份。
轨交设备
- 铁路固定资产投资：2024年上半年我国铁路固定资产投资完成额同比增长10.6%，创历史同期新高。
- 动车组高级修：2024年动车组高级修招标总量同比2023年实现快速增长，主机厂高级修订单总额达到285亿元，增速较快。
- 推荐组合：中国中车，建议关注中国通号、思维列控。
海天国际
- 行业地位：全球注塑机企业收入规模排名第一，盈利能力领先。
- 海外布局：全球布局完善，有望随国内主机厂出海浪潮受益。
- 产品研发：研发能力强，采取分层市场差异化竞争策略。
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为29.80/32.42/36.76亿元，对应动态PE分别为11/10/9倍，首次覆盖给予“买入”评级。
工程机械（电动化）
- 电动化趋势：全球工程机械电动化率不足1%，预计技术突破并实现充分降本后电动化渗透率有望达到30%以上。
- 技术革新：工程机械电动化发展将经历“三步走”，当前电动化产品技术已经开始实现突破。
- 市场空间：电动化工程机械海外市场广阔，重点聚焦欧洲与一带一路沿线地区。
- 推荐组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、浙江鼎力，建议关注山推股份。
叉车（锂电化）
- 短期展望：国内受益环保&设备更新政策，海外景气度未见下行，国产叉车短交期、锂电化领先逻辑仍在。
- 中期展望：国内行业锂电化仍有空间，出海份额提升空间大。
- 推荐组合：安徽合力、杭叉集团。
光伏设备（出海机遇）
- 行业格局：中国光伏产业链具备全球竞争优势，设备全面国产化。
- 海外布局：国产设备商受益于下游主产业链集中在中国，绑定龙头客户高频迭代研发遥遥领先。
- 出海模式：设备国内制造&海外售后配套为主。
- 推荐组合：晶盛机电、迈为股份、奥特维。
船舶（大周期）
- 供需共振：船舶行业大周期已至，需求侧船龄到期与航运业燃料转型为核心驱动力，供给刚性下周期有望持续至2030年后。
- 建议关注：订单量利齐升、业绩兑现的船舶龙头：中国船舶、中国重工；产品矩阵拓展、订单饱满的国产零部件商：亚星锚链、纽威股份、中国动力。
中集集团
- 集装箱制造：库存周期企稳+红海事件长期化，集装箱制造有望量价齐升。
- 盈利预测：2024年起业绩有望持续改善，预计2024-2026年归母净利润分别为24.7/32.9/47.5亿元，维持“买入”评级。
注塑机（海外拓展）
- 行业竞争：欧日占据高端领域，国内“一超多强”格局稳定。
- 海外拓展：国产注塑机出海大势所趋，主要系外资龙头仅占据部分高端市场，国产龙头企业出海寻求更多机会。
- 推荐组合：伊之密、海天国际、泰瑞机器。
