机械设备行业跟踪周报：看好估值底部&业绩高增长的装备出海板块（工程机械、高空作业平台、油服设备等）

东吴证券研究所1/222025年05月18日证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新2024-09-10《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械；建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》2024-09-082024/9/172025/1/152025/5/15机械设备沪深300 行业走势相关研究机遇》2024/5/20 内容目录1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................44.行业重点新闻....................................................................................................................................165.公司新闻公告....................................................................................................................................176.重点高频数据跟踪............................................................................................................................197.风险提示............................................................................................................................................21 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/22 图表目录图1：2025年4月制造业PMI为49.0％，环比下降1.5pct............................................................19图2：2025年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1%.....................................................19图3：2025年3月金切机床产量7.5万台，同比+23%...................................................................19图4：2025年4月新能源乘用车销量90.5万辆，同比+33.9%（单位：辆）..............................19图5：2025年4月挖机销量2.2万台,同比+18%（单位:台）.........................................................20图6：2025年2月小松挖机开工56.8h，同比+100.7%（单位：小时）.......................................20图7：2025年4月动力电池装机量54.1GWh,同比+53%................................................................20图8：2025年3月全球半导体销售额559.0亿美元，同比+18.8%................................................20图9：2025年3月工业机器人产量60906台，同比+16.7%...........................................................20图10：2025年3月电梯、自动扶梯及升降机产量为13万台,同比-1.5%.....................................20图11：2025年3月全球散货船/油船新接订单量同比分别+-52%/-33%........................................21图12：2025年3月我国船舶手持订单同比+47%............................................................................21表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.建议关注组合建议关注组合晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密、柳工、山推股份、中国龙工怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发数据来源：Wind，东吴证券研究所整理2.近期报告【机械设备】点评报告：中美协议超预期降低双边关税+90天窗口期，建议关注估值回落的优质机械出口标的【船舶行业】2024年报&2025年一季报总结：在手订单饱满，业绩加速释放【工程机械行业】4月销量点评：4月挖机销量同比+18%，工程机械行业有望迎来国内外共振【浙江鼎力】点评报告：中美贸易获90天窗口期，业绩兑现确定性增强【优必选】点评报告：与华为签署全面合作协议，助力人形机器人加速实现场景落地应用3.核心观点汇总 东吴证券研究所4/22 东吴证券研究所5/22【船舶行业】2024年报&2025年一季报总结：在手订单饱满，业绩加速释放我们选取中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、亚星锚链、中国海防为分析对象。船厂交付结构持续优化，利润改善明显2024年船舶板块实现营收2103亿元，同比增长12%，受益于行业高景气与在手订单兑现，增速稳健。归母净利润72亿元，同比增长103%，船厂交付结构中高价格、低成本的订单占比持续提升，前期包袱逐步出清，利润迎来向上拐点。展望未来，船舶板块在手订单饱满，且高价船占比持续提升，收入仍有望持续增长，利润率将持续修复：（1）高价订单持续交付。本轮周期船价自2021年开始回升，2021末-2024年末船价分别同比上涨22%/5%/10%/6%。中国船舶订单交付结构中高船价比率逐年增长：2024-2026年交付订单中，2021年签单占比分别为65%/7%/0%，利润率有望持续提升。（2）原材料价格与船价已形成剪刀差，助力盈利能力持续改善。船价、在手订单维持高位，船舶行业供需缺口仍然明显2025年Q1新造船价格指数维持较高水平，2025年Q1末新造船价格指数为187，较2025年初下降1%，各船型新造船价格指数均高位震荡；2025年Q1船厂在手订单持续增长，截至2025年Q1末，全球船厂在手订单合计3.81亿载重吨/1.62亿修正总吨，较2024年末增长2%/1%，2025年全球船厂交付量预计为9728万载重吨/4463万修正总吨，同比增长9%/9%。船舶行业供需缺口仍然明显，2024年全球船厂手持订单覆盖率达3.8年，位于历史高点，同期手持订单运力占比为12%，位于历史较低水平。供给刚性、散货船发力后续将支持行业景气，制裁难以动摇中国造船全球领导地位2025Q1全球新造船市场订单同比下滑，根据克拉克森，2025年Q1全球船厂新签订单1980万载重吨/895万修正总吨，同比分别-56%/-46%，新签订单金额299亿美元，同比-35%。主要系①2024年红海危机为集运公司带来大量利润，促进其进行投资决策，导致大量需求前置；②造船厂在手订单饱满、交付周期长，船价维持高位，叠加301调查&美国关税背景下世界贸易不确定性加强，导致客户观望情绪浓厚。展望后续，2025年由于市场情绪不佳+前期需求透支，订单大幅下滑，但由于接单到交船需要18-24个月，2026年起船厂有望完成部分交付产能逐渐释放，带动新船需求修复。301调查制裁利好日韩、东南亚造船业，但日韩人力供给、东南亚产业链成熟度具备较大缺陷，短期内中国在全球造船业领导地位难以撼动，中期份额仍有望稳定于50%。展望未来：（1）截至2025年Q1末，全球船队平均船龄达13.1年，同比增长3%，我们预计未来10年船舶老龄化将持续带来存量更新需求。参考克拉克森、贸发会对未来海运贸易量、船队规模增速的预测，以及现有船队船龄结构，我们保守测算2025-2030 请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所6/22年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50%；（2）油轮、散货船、集装箱船、LNG运输船作为全球主流船型，散货船在本轮周期中并未实现大幅增长，有望成为船舶行业核心发力点。投资建议：推荐中船集团旗下船舶总装上市平台【中国船舶】，建议关注船舶动力系统核心标的【中国动力】、优质造船资产待注入的【松发股份】风险提示：材料价格波动风险、汇率波动风险、行业竞争加剧等通用自动化2024年报&2025年一季报总结：通用设备需求筑底静待复苏，挖掘机器人&FA自动化等α机会工业自动化：2025Q1需求/业绩有所改善，推荐业绩拐点已至的工业FA板块。我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】（东吴电新组覆盖）【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2024年合计实现