达瑞电子机构调研纪要

达瑞电子机构调研纪要主要涵盖公司概况、展厅参观及公司介绍、互动交流等部分。公司概况介绍了达瑞电子成立于2003年，专业生产精密模切制品、泡棉保护膜胶带、绝缘导热制品等，产品广泛应用于FPC柔性线路板、OLED背光显示模组、新能源等领域。公司拥有自动化生产设备、专业研发团队，并被评为国家高新技术企业，累计获得80多项发明及实用新型专利。展厅参观及公司介绍部分，投资者参观了公司展厅，了解公司发展历程、产品线、主要客户及企业文化。投资者关系总监豆鹏先生介绍了公司发展历程、业务体系、应用市场、财务表现、未来发展规划及竞争壁垒。互动交流环节重点讨论了维斯德估值提升、东莞运宏液冷业务、未来内生增长、再融资计划、公司护城河、分红情况、碳纤维业务竞争格局、未来投并购计划、与A客户新项目进度、无屏手环业务等关键信息。

达瑞电子所处赛道主要涉及精密模切制品、泡棉保护膜胶带、绝缘导热制品等，广泛应用于FPC柔性线路板、OLED背光显示模组、新能源等领域。这些领域正经历快速发展，特别是新能源领域，随着储能市场扩容，对轻量化复合材料和热管理产品的需求持续增长。消费电子领域围绕AI需求新场景及新产品，提升产品附加值及份额。碳纤维轻量化复合材料在多领域的应用前景广阔，折叠屏手机等新兴产品对碳纤维结构支撑部件的需求增加。公司紧抓这些市场机遇，通过深化大客户战略、提升产品附加值、拓展新应用领域等方式实现内生增长。

达瑞电子报告重点分析了公司内生增长策略、碳纤维业务竞争格局、未来投并购计划等方向。内生增长方面，公司计划在消费电子领域通过深化大客户战略，围绕AI需求新场景及新产品，提升产品附加值及份额；在新能源领域紧抓储能市场扩容机遇，深耕头部客户供应链，提升产品附加值。碳纤维业务方面，控股子公司维斯德具备覆盖全链条核心技术能力，核心产品为折叠屏手机碳纤维结构支撑部件，已成功应用于华为、三星等品牌，展现出较强的竞争优势。未来投并购计划则围绕增强主营业务核心竞争力，聚焦轻量化复合材料和热管理等高潜力赛道，提前卡位新兴赛道。

达瑞电子市场现状呈现多元化发展态势。公司产品广泛应用于FPC柔性线路板、OLED背光显示模组、新能源等领域，其中新能源领域市场增长迅速，为公司带来新的发展机遇。碳纤维业务已成功应用于华为、三星等品牌，显示出较强的市场竞争力。液冷业务方面，已有部分液冷项目订单，但整体收入规模尚小，存在不确定性。公司在消费电子领域通过深化大客户战略，提升产品附加值及份额。整体来看，公司市场地位稳固，但在液冷业务等领域仍需持续拓展，以实现更均衡的业务布局。

达瑞电子研报提示的风险主要集中在以下几个方面：一是液冷业务收入规模尚小，存在不确定性，未来市场拓展情况尚不明朗。二是公司部分业务依赖大客户，如Apple、宁德时代等，若客户需求变化或合作关系调整，可能对公司经营产生影响。三是新兴业务如碳纤维、液冷等领域的技术研发和市场竞争存在不确定性，可能面临技术迭代风险或竞争加剧压力。四是未来投并购计划存在执行风险，若并购标的整合不力或市场环境变化，可能影响投并购效果。五是宏观经济波动可能影响下游客户需求，进而影响公司业绩表现。公司需持续关注这些风险，并采取相应措施进行管理。