达瑞电子机构调研纪要

一、公司介绍 东莞市达瑞电子股份有限公司是一家专业生产精密模切制品、泡棉保护膜胶带、绝缘导热制品、EMI屏蔽制品、车缝及高周波耳套、头垫制品、装配自动化设备等多个产品系列的企业。其产品广泛应用于FPC柔性线路板、OLED背光显示模组、塑胶外壳、太阳光伏、动力电池、音响耳机、VR/AR等电子电器行业。公司成立于2003年9月16日，拥有东莞达瑞、苏州达瑞、秦皇岛达瑞、高贝瑞、深圳瑞元以及联瑞电子等子公司。公司拥有行业领先的自动化生产设备、专业的工程研发人员、高级管理团队，并获得了80多项发明及实用新型专利，被评为国家高新技术企业。

二、公司经营情况 公司董事会秘书曾庆邹向投资者介绍了公司2026年上半年经营情况。

三、互动交流

1. 苹果折叠屏碳纤维结构件合作：公司正在积极推进玻纤、碳纤等轻量化复合材料的应用开发工作，持续深化与A客户（推测为苹果）的合作关系，但具体合作项目和阶段不便披露。
2. AI服务器/光模块热管理业务进展：该业务处于产能扩充、市场开拓与客户导入的推进阶段，收入规模占比很小。东莞运宏并表后，公司计划依托新购置的洪梅三期总部基地土地，统筹规划包括液冷产品在内的新产能扩建。
3. 碳纤维在机器人/脑机接口等新领域的订单：公司碳纤维轻量化结构件产品当前已在折叠屏手机等领域形成批量量产应用，并正向机器人、脑机接口、存储设备等新兴领域拓展，但尚未形成规模性收入。
4. 全年4.5亿利润考核目标的实现路径：公司下半年将持续发力“端侧AI”和“新能源”两大核心赛道，并推动各业务板块发展。消费电子旺季、维斯德碳纤维放量、新能源交付、东莞运宏并表预计将贡献增量。上半年研发费用同比增长77%，股权激励费用等战略性支出对利润的压制，下半年是否有所缓解尚不明确。
5. 脑机接口碳纤维部件的进展：公司碳纤维轻量化部件已在该领域开展送样验证，将持续依托轻量化复合材料全链条核心技术能力，积极配合客户推进相关产品的研发与量产导入。
6. 光模块散热片或液冷方面定点项目：东莞运宏已有富士康、宝德、立讯技术、协力达等成熟客户，在光模块散热片和服务器液冷冷板方面有一定的订单，同时正在积极推进重点大客户的开发和拓展。
7. 东莞运宏的交割进展：东莞运宏的股权交割工作正在积极推进中，交割完成后将及时履行信息披露义务。
8. 研发费用及收购计划：上半年研发费用同比增长77%，主要系配合A客户等多家头部客户开展新项目前置预研、拓展产品多元应用场景所致。公司始终秉持内生发展与外延拓展相结合的战略方针，通过并购整合持续深化新兴业务板块布局。
9. 2026年业绩目标：公司管理层对公司发展有信心，将努力推动经营目标达成。
10. 液冷方面的业绩预期：公司看好热管理赛道的中长期发展前景，并积极依托公司大客户开发服务能力，推动热管理产品在光模块、算力服务器等高景气领域的市场渗透。
11. 经营现金流同比暴增177%，研发投入增长77%：主要系配合A客户等多家头部客户开展新项目前置预研、拓展产品多元应用场景所致。
12. 业绩增长中规中矩，股价大跌原因：二级市场股价受宏观环境、市场资金偏好、行业等多重因素共同影响。
13. 服务器液冷产品是否做英伟达认证：公司将依托自身客户资源和大客户开发服务能力，重点突破核心客户的开发和认证，推动热管理产品向北美市场渗透。
14. 关于投资长鑫科技的影响：公司对所持东莞广发信德基金份额投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，长鑫科技股票价格波动可能会对公司的财务状况产生影响。这项投资属于公司在前沿科技和新兴领域的提前布局。
15. 毛利率改善原因：主要得益于业务结构的持续优化和持续强化内部管理，实施全价值链成本精细化管控，提升运营效率。
16. 2026年上半年整体经营情况：业绩主要驱动因素包括消费电子业务、新能源业务、业务结构优化、持续强化内部管理以及加大股权激励及研发费用等战略投入。
17. 公司产业基金的布局：公司通过产业基金布局优质项目，兼顾财务收益与战略发展价值。财务层面，公司通过产业基金投资的长鑫科技等项目已贡献良好投资收益。战略层面，产业基金助力公司对接新兴产业，加深对前沿技术与行业趋势的认知，挖掘产业协同机会，形成产投联动的良性发展格局。