财富投资者行为大数据调查第四十五期：投资者情绪整体转暖有待时日，适当降低收益期待

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者情绪整体转暖有待时日，适当降低收益期待 -『财富投资者行为大数据调查第四十五期』 2017年12月25日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -2.19 -1.83 5.48 沪深300 -1.53 5.86 22.19 汤佩徽 分析师 执业证书编号：S0530513110001 t angph@cfzq.com 0731-84779511 胡文艳 研究助理 huwy@cfzq.com 0731-84403398 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比上升，融资净买入额由负转正-融资融券周报第135期》 2017-12-20 5 《策略报告：两融余额环比继续下降，融资净买入额大幅减少-融资融券周报第134期》 2017-12-13 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷483份。调查统计结果及分析请参见正文。  综合仓位上行概率较大，但情绪整体转暖仍有待时日。本期综合仓位水平为67.1%，较上期小幅增加1个百分点，从历史数据来看仍处于较低的仓位，相较上期主要是因为选择5-10成这一较为稳定区间的投资者占比增加6.2个百分点, 但选择加杠杆的投资者占比减少4.1个百分点。仓位变化上，46.4%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期小增1.6个百分点，37.1%的人选择择机加仓，投资者大幅调整仓位的意愿不强，大家对市场有信心但对风险亦有所担忧。本期综合仓位虽小幅增加但仍处于一个较低的位置，当前仓位上行的概率或大于下行，或者说仓位回落的空间相对有限，从情绪上我们继续偏向于温和乐观。随着海外加息尘埃落定、年末机构交易性因素渐消散，叠加年末超万亿财政存款投放在即，市场资金面有望获改善；但未来盈利趋势仍得不到确认，市场缺乏核心驱动力，投资者应稳扎稳打，不被短期的情绪所主导，寻找景气向上的盈利安全垫。  投资者对市场判断温和乐观，适当降低对收益的期待。36.0%的投资者预期未来一个月上证综指将走出趋势向上行情，该比例较上期继续增加3.1个百分点；53.2%的投资者选择区间震荡行情，该比例较上期增加4.4个百分点；投资者对于指数的判断继续温和乐观。对于上证综指未来一个月向上突破的阻力位53.8%的人认为在3400点，其占比较上期继续增加4.7个百分点，；而对于上证综指向下的低点，选择3200-3300点的投资者占比为55.7%，较上期增加了4个百分点；整体来看，投资者对指数向上、向下空间的预期呈现出一定的收敛趋势，投资者预期收益范围有所收窄，当前投资者预期的核心指数波动范围为【3200-3400】区间。另外，75.8%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益，该比例较上期增加1.2个百分点。  市场风格偏好反转为大盘蓝筹，国企改革板块关注度提升。市场风格判断上，大家由上期偏好小盘成长反转为对大盘蓝筹更多的关注，35.4%的投资者看好大盘蓝筹，该比例较上期增加11.8个百分点，而看好小盘成长的投资者占比为29.2%，该比例较上期减少15个百分点。主题板块方面，大家最看好的三个板块仍然是大消费板块、芯片国产化和5G概念板块，选择以上三个板块的投资者占比分别为42.7%、28.8%、28.2%，以上三个板块中5G概念板块上期收益率为负，本期的关注度亦有所下降，投资者整体追涨杀跌的氛围非常浓厚。本期关注度明显提升的板块有混改及央企改革、大消费板块、大金融板块，其中选择混改及央企改革板块的投资者占比较上期提升了6.8个百分点。  其他热点问题。对于创业板明年的表现，更多的人表现出偏乐观态度，50.5%的投资者认为创业板或迎来较为明显的反弹，同时亦有21.9%的投资者认为创业板大概率将继续震荡筑底。而对于明年中美贸易表现的看法，大家更多地表现出观望态度，59.6%的投资者选择保持谨慎，有待进一步的观察；24.4%的投资者则认为受益美国经济复苏和减税政策，看好明年中美贸易的增长。  风险提示：流动性风险、经济大幅回落 -2%2%6%10%14%18%22%26%2016-122017-042017-08上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 综合仓位上行概率较大，但情绪整体转暖仍有待时日 ............................................... 3 2 投资者对市场判断温和乐观，适当降低对收益的期待 ............................................... 4 3市场风格偏好反转为大盘蓝筹，国企改革板块关注度提升 ......................................... 7 4其他热点问题 ............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？ ....................................................................................... 3 图2：各期投资者行为大数据调查综合仓位变化 ........................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：您认为未来一个月上证综指的整体走势？ ........................................................... 5 图5：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图6：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？ ........................................................... 6 图7：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？ ............................... 6 图8：您认为未来一个月A股的市场风格是？.............................................................. 7 图9：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ....................................................... 8 图10：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图11：您如何看待明年创业板的表现？ ....................................................................... 9 图12：您如何看待明年中美贸易表现？ ....................................................................... 9 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 综合仓位上行概率较大，但情绪整体转暖仍有待时日 本期综合仓位水平为67.1%，较上期小幅增加1个百分点，从历史数据来看仍处于较低的仓位，相较上期主要是因为选择5-10成这一较为稳定区间的投资者占比增加6.2个百分点, 但选择加杠杆的投资者占比减少4.1个百分点，仓位分布上呈现出向5-10成集中的特征。仓位变化上，46.4%的投资者选择维持仓位不变，该比例较上期小增1.6个百分点，37.1%的人选择择机加仓，整体上投资者在仓位上大幅调整的意愿不强，大家对市场有信心但对风险亦有所担忧。本期综合仓位虽小幅增加但仍处于一个较低的位置，当前仓位上行的概率或大于下行，或者说仓位回落的空间相对有限，从情绪上我们继续偏向于温和乐观。随着海外加息尘埃落定、年末机构交易性因素渐消散，叠加年末超万亿财政存款投放在即，市场资金面有望获改善；但未来盈利趋势仍得不到确认，市场缺乏核心驱动力，国内外通胀、贸易争端等扰动因素存在，市场整体转暖的概率仍不大，投资者应稳扎稳打，不被短期的情绪所主导，寻找景气向上的盈利安全垫。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。从现有的持仓水平来看，依然是80%-100%的持仓人数最多（184），占比为38.1%；其次选择50%-80%、30%-50%、加杠杆（>100%）、0%-30%、空仓的人数分别为103、64、59、47、26人，占比分别为21.3%、13.3%、12.2%、9.7%、5.4%。本期综合仓位水平为67.1%，较上期小幅增加1个百分点，从历史数据来看仍处于较低的仓位，相较上期主要是因为选择5-10成这一较为稳定区间的投资者占比增加6.2个百分点，且空仓和0-3成低仓位的投资者选择了加仓，但选择加杠杆的投资者占比减少4.1个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：各期投资者行为大数据调查综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。 16.3%35.6%17.6%11.5%11.5%7.5%12.2%38.1%21.3%13.3%9.7%5.4%0%10%20%30%40%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第四十五期第四十四期67.1%40%45%50%55%60%65%70%75%2017/01/162017/02/132017/02/272017/03/142017/03/272017/04/102017/04/242017/05/092017/05/222017/06/052017/06/202017/07/032017/07/182017/07/312017/08/142017/08/282017/09/122017/09/252017/10/162017/10/302017/11/132017/11/272017/12/112017/12/25综合仓位 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 回顾今年以来投资者综合仓位情况可知，本期综合仓