软商品日报

操作评级与核心观点

分析师：曹凯（首席）、黄维（高级）、胡华针（高级）

评级说明：

• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵
• ★★★：趋势明晰且投资机会恰当
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，观望为主

【棉花&棉纱】

• 美棉：走势震荡，收获进度正常，德州降雨偏多需关注；美农报告利空被消化，周度签约表现尚可，越南采购积极，中国谨慎，短期维持区间震荡。
• 国内：现货成交一般，采摘进度达六成，籽棉价格稳中偏强，新棉成本带来支撑与套保压力；下游订单需求一般，旺季需求偏弱，产业利润总体一般，关注需求表现。
• 郑棉：短期走势或偏震荡。

【白糖】

• 国际：美糖震荡，上涨幅度较大，前期利多已反映，需新利多出现；印度26/27榨季即将开榨，关注生产情况；巴西降雨利于下榨季生长，关注后期情况。
• 国内：郑糖震荡，主要关注新榨季产量预期；广西降雨较好但后期风险存，关注甘蔗长势。
• 价格：美糖利多较强，预计继续上行；国内产量预期不确定，内生上涨动力不足，或跟随美糖反弹，价格底部抬升。

【苹果】

• 供需：新季产量预期偏高，货源充裕，质量好于去年；需求偏慢，节日期间需求不佳，贸易商亏损，采购收储心态谨慎。
• 价格：供需宽松，市场情绪不高，新季收购价或低于去年同期。
• 交易主线：新季产量预期，增产预期较强，操作上维持偏空思路。

【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】

• 价格：天然橡胶RU、20号胶NR、丁二烯橡胶BR期货及现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少。
• 供应：全球天然橡胶高产期，关注产区天气；丁二烯装置开工率回落，部分装置停车检修。
• 需求：超高油价冲击汽车轮胎行业，中国轮胎开工率下降，产成品库存下降。
• 库存：青岛天然橡胶总库存增加至58.1万吨，一般贸易库存增加；顺丁橡胶社会库存回升至1.1万吨；丁二烯港口库存增加至2.82万吨。
• 贸易：2026年9月中国橡胶进口量58.8万吨，同比下滑20.7%，环比增长1.5%。
• 策略：国庆后需求恢复，供应增加，现货库存增加，中东局势不定，策略上观望。

【纸浆】

• 价格：期货连续下跌，价格创新低，海外供给带来支撑，但国内港口库存高位，下游需求偏弱。
• 库存：截至2026年10月9日，中国纸浆主流港口库存量为212.3万吨，环比持平。
• 下游：原纸企业采购需求一般，纸浆供给平稳，但纸厂订单不佳，原纸需求总体一般。
• 走势：基本面偏弱，短期或仍偏弱。

【原木】

• 期价：震荡，现货报价持稳。
• 供应：外盘报价较高，外商发货意愿增加，后期到货量或增加。
• 需求：截至10月9日，全国13个港口原木日均出库量同比增加4.89%，需求进入旺季。
• 库存：截至10月9日，全国港口原木总库存为238万方，同比下降20.4%，库存压力小。
• 操作：低库存对价格存在支撑，暂时观望。