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软商品日报：重心上移

2026-05-20 骆利关冠通期货 HEE

棉花：新疆棉苗长势顺利，天气扰动有限，现货基差持稳。下游进入传统淡季，新增订单有限，纱厂让利出货，成品小幅累库，逢低补库原料。新棉种植面积调减已被市场充分计价，棉价或将延续震荡，等待新的驱动。短期因获利了结出现调整，但新年度供应端收缩仍是核心支撑因素，预估下方支撑偏强。基于后续可能出现的厄尔尼诺现象，预计价格延续偏强走势。

白糖：泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，累计甘蔗入榨量10586.18万吨（同比增15.01%），产糖1199.69万吨（同比增19.37%）。4月中国进口糖浆与白砂糖预混粉14.27万吨（同比增5.75万吨），其中1702.90项下增7.77万吨。配额内巴西糖加工完税成本4077元/吨，利润1532元/吨；配额外成本5181元/吨，利润479元/吨。市场处于弱现实强预期阶段，短期现货宽松，但5月起南方蔗糖厂逐步收榨，市场进入降库期。潜在厄尔尼诺影响及印度限制出口加剧供应担忧，巴西增产部分抵消。预估白糖价格后续延续震荡上行，价格重心上移。

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