棉花：
- 2025年新疆棉花种植面积结构性压缩约3-5%，但2026/27年度产量下降尚早。
- 原因：调减面积主要来自单产偏低的区域，影响有限；棉/粮比价升高及目标价格政策刺激部分宜棉区播种面积增加。
- 预期：若天气和田间管理良好，籽棉单产或同比增长。
- 短期价格因获利了结调整，但供应端收缩仍是核心支撑，预估下方支撑偏强。
- 后续关注中美领导人会晤对棉花及纺织品市场的潜在影响。
白糖：
- 巴西供应：2026/27赛季中南部糖产量预计增长72.7%，因甘蔗压榨激增（生物燃料盈利提升）。
- 成本测算：配额内巴西糖加工完税成本4074元/吨，配额外5177元/吨；配额内利润1506元/吨，配额外403元/吨。
- 市场现状：短期现货宽松，但5月起南方蔗糖厂收榨，进入降库阶段。
- 利空因素：厄尔尼诺影响下机构下调下一季度供应预期，印度限制出口加剧焦虑。
- 利多抵消：巴西增仓部分缓解忧虑。
- 预估价格延续震荡上行，重心上移。
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