第25期 EM情绪调查：少些乐观，多些锋芒——印度国家钢铁政策2047愿景相关分析

该政策预测至2047年印度钢铁需求将增至505Mt，年复合增长率（CAGR）为5.2%，主要驱动力为城镇化进程。政策要求未来20年新增384Mt产能，其中基本氧气炉（BOF）占比提升至50%。然而，分析师认为需求增速可能更高，且新增产能面临资本支出、炼焦煤进口、废钢供应和物流基础设施等多重制约。

印度钢铁行业未来将受益于持续的城市化进程和基础设施投资，需求有望增长。政策目标设定了大幅扩产计划，但实际执行面临多重挑战。预计新增产能将依赖大量进口炼焦煤和废钢，国内废钢产量增长或不及预期。行业将向大型钢企集中，其中JSW Steel等龙头企业计划进行大规模扩张。

本报告重点分析了印度《国家钢铁政策（2027-2047年）》的核心内容，包括需求预测、产能规划、资源依赖、资本支出和盈利能力。报告指出政策目标可能过于保守，实际需求增速或更高，且新增产能面临多重制约。报告还分析了行业资源依赖、资本支出需求以及现有大型钢企的盈利能力。

当前印度钢铁市场产能为220Mt，政策目标2047年增至604Mt。现有大型钢企如TATA Steel、JSW Steel等受益于反倾销税政策，利润率较高，但中小型钢企盈利能力显著较低。行业面临资本支出巨大、资源依赖进口、国内废钢供应不足等多重挑战。

本报告提示的主要风险包括政策执行不及预期、铁路基建投资不足限制产能扩张、资本支出巨大、资源依赖进口（炼焦煤和废钢）以及国内废钢供应增长可能不及预期。若无政策支持，行业EBITDA将大幅下降，持续的保护政策对印度钢铁企业至关重要。