广发建筑耿鹏智团队博迈科午盘收盘涨停订单催化密集后续...

本报告重点分析了博迈科公司在FPSO模块制造领域的订单放量情况。公司新签了与全球最大FPSO总包商SBM的3年长协，并公告新签一艘FPSO模块制造订单，金额达16-21亿元。2026年累计新签大单已达31-36亿元，远超2025年全年水平。预计后续仍有75亿订单待签约，包括3单FPSO和1单LNG项目。这些订单的落地将显著提升公司业绩价值量。

当前FPSO模块制造行业呈现订单放量趋势。全球对FPSO的需求持续增长，主要驱动因素包括能源转型和深海油气开发。领先企业如SBM已中标多个大型项目，为行业带来积极信号。中国企业在该领域逐步提升竞争力，但面临技术升级和产能扩张的挑战。未来几年，随着新签订单的持续落地，行业头部企业的市场份额有望进一步集中。

研报主要分析了博迈科的订单放量、减值计提和产能扩张三个方面。订单放量方面，公司新签大单显著超预期，未来订单催化密集；减值计提方面，因业主受制裁暂时退出北极II项目，预计2026年计提高峰后2027年大幅收窄；产能扩张方面，公司计划扩产以匹配未来订单需求，预计满产产值可达60-80亿元。

博迈科当前市场状况积极，主要体现在订单高增长和产能扩张预期上。公司新签订单金额巨大，未来几年业绩有望持续提升。行业层面，FPSO需求旺盛，但竞争激烈，头部企业优势明显。公司作为行业参与者，受益于行业景气度提升，但需关注订单履约和产能爬坡的执行风险。

研报提示的主要风险包括订单履约风险和减值风险。订单履约方面，新签订单的交付可能受供应链、技术或政策因素影响；减值风险方面，北极II项目退出导致2026年减值计提可能较高，但预计2027年将大幅收窄。此外，行业竞争加剧也可能影响公司市场份额和盈利能力。