信达沪镍周报：现货已显疲态，镍价面临调整
信达沪镍周报 现货已显疲态，镍价面临调整 2017年12月25日 www.cindaqh.com 1 2 本周镍产业链要点： 供应端： （1）镍矿：菲律宾雨季期间，镍矿供应减少，上游挺价惜售 （2）镍铁：山东镍铁减产企业生产正常，减产效果存疑。 （3）电解镍：11-12月份国内电解镍供应持续偏紧，仓单急剧下降 需求端：不锈钢价格反弹，钢厂利润回升，2+26城市限产下游需求明显转弱 库存情况：上期所库存与年初相比跌幅近57%；不锈钢库存出现回升 市场结构：近期镍价走强，市场做多情绪浓厚，金川镍升水扩大350元/吨，期货远月维持升水结构，升水幅度缩窄 操作建议：近期有色板块整体较强，沪镍表现抢眼涨幅高达4.2%。近期主要矛盾依然是钢厂缺货和供应偏紧的对镍价的支撑。但是随着期货涨幅较高，基本面已出现部分利空因素。下游需求依然疲弱，不锈钢库存开始底部回升，而且近期304价格坚挺不再，随着月底钢厂陆续到货，前期市场上普遍的缺货状况或能得到逐步缓解。虽然低仓单和雨季因素依然支持镍价反弹，但随着现货转为贴水，反弹或面临阶段性调整。技术上，沪镍1805日线、周线到达前期压力位，建议多单减持。 风险因素：不锈钢价格走跌，雨季不及预期 关注点：菲律宾雨季，不锈钢库存抬升，2+26城市限产，不锈钢12月转产 3 镍市重要市场数据 数据来源：wind，信达期货研发中心 2017/12/152017/12/22涨跌伦镍3月（美元/吨）11575120804.36%沪镍1801（元/吨）90110958906.41%电解镍（元/吨）89825949255.68%金川镍（元/吨）89975950755.67%俄镍（元/吨）89625947255.69%高镍铁（元/镍）9059434.14%低镍铁（元/吨）292531256.84%电解镍升贴水（元/吨）-60-550-816.67%LME（吨）374850374136-0.19%上期所（吨）39625400311.02%进口盈亏331-477-244.32%电解镍-镍铁（折算 元/吨）-675675200.00%期货现货库存价差 镍产业链——供需平衡表 虽然各机构的统计口径和数据存在差异，但是从总体趋势来看2016年全球镍供应出现短缺，短缺的原因是供给增速放缓，而镍的供应主要受到镍矿供给收缩的影响。 2017年1-10月镍处于紧平衡状态，青山印尼不锈钢暂停，预计11月供需紧平衡扩大 一、供应（上游 镍矿） （1-10） 2016年10月镍矿进口量350万吨，环比降幅38%，同比增幅0.34%。 据SMM了解，苏里高地区部分矿山因担心后期受印尼镍矿明显挤占市场，计划于明年提前出货时间至2月份，正常情况下苏里高地区4月份才逐渐走出雨季 截至11月底，印尼矿业部官员称，今年迄今印尼已发放2040万吨镍矿石出口许可 403 819 1237 2213 3046 2957 3640 3427 3057 743 631 1225 2571 3389 4112 1064 7 10 1237 1502 2508 4826 6500 7118 4772 3517 3191 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000200820092010201120122013201420152016中国镍矿进口年度总量（万吨）印尼菲律宾进口总量01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-10中国镍矿砂及精矿进口（吨）印尼菲律宾总量0501001502002503002017-03-122017-03-262017-04-092017-04-232017-05-072017-05-212017-06-042017-06-182017-07-022017-07-162017-07-302017-08-132017-08-272017-09-102017-09-242017-10-082017-10-222017-11-052017-11-192017-12-03菲律宾镍矿装船情况（万吨）数据来源：wind，铁合金在线，信达期货研发中心 一、供应（中游 镍铁）国产+进口 10全国镍铁产量共计88.96万吨，折合镍金属量3.95万吨，环比上涨4.7%，同比下跌10.3%。 10月全国镍铁进口11.1万吨，同比下跌4.5%，环比增幅6.18% 22.533.544.555.50204060801001201401602015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092015-2017国内镍铁供应（万吨）镍铁进口镍铁产量折合镍产量（右）0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016-2017镍铁进口量（万吨）20162017204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国镍铁产量（万吨）2014201520162017数据来源：wind，铁合金在线，信达期货研发中心 一、供应（中游 镍铁）主要区域产量 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-09国内四个镍铁产区占比高达50%辽宁山东江苏内蒙0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月江苏地区镍铁产量（万吨）20142015201620170510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月山东地区镍铁产量（万吨）201420152016201705101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月内蒙古地区镍铁产量（万吨）2014201520162017 一、供应（中游 镍铁）开工率和利润 注：此图不包括已停产、在建尚未投产和拟建的企业 本周中高镍铁价格上调，部分上调至950元/镍，年底钢厂开始提前备货。低镍铁价格也上调至275元/吨，钢厂需求并不强烈，货源多有锁定。由于低镍铁在产减少，货源偏紧，此外焦炭、炼钢铁等产品市场价格上涨，支撑低镍铁价格 截止11月30日，采暖季未影响山东临沂2家高镍生铁生产（2家工厂合计产量占全国镍生铁供应20%左右） 202530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国镍铁企业开工率%20142015201620170.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-09国内镍铁主要产区开工率%辽宁山东江苏内蒙数据来源：wind，铁合金在线，信达期货研发中心 -100 -50 0 50 100 150 200 250 7007508008509009501,0001,0502017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-03江苏RKEF 高镍铁生产利润（元/镍）利润市场价生产成本 一、供应（中游 电解镍）国产+进口 2017年10月国内电解镍产量1.21万吨，环比增加14%。 10月电解镍总供应量2.61万吨（国产+进口），环比减少2.2%，同比减少7%，处于持续偏紧状态。 0123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内电解镍供应季节性（万吨）20142015201620170.000.200.400.600.801.001.201.401.601.801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016-2017国内电解镍产量（万吨）201620170.01.02.03.04.05.06.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017未锻轧非合金镍净进口（万吨）20162017数据来源：wind，我的有色，信达期货研发中心 二、需求和利润 1001201401601802002201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国17家不锈钢粗钢产量（万吨）201320142015201620171012141618202224262830不锈钢出口量变化（万吨）201520162017数据来源：wind，信达期货研发中心 8000900010000110001200013000140002015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04不锈钢吨钢成本估算（元/吨）标准模式:高镍铁+纯镍+废不锈钢+高碳铬铁完全镍铁模式:高镍铁+高碳铬铁低镍铁+镍板模式完全纯镍模式-1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 2015-01-052015-04-052015-07-052015-10-052016-01-052016-04-052016-07-052016-10-052017-01-052017-04-052017-07-052017-10-05不锈钢镍铁模式生产利润情况利润（右轴）304/2B市场价304/2B成本价 二、需求——不锈钢临时检修和转产 数据来源：51不锈钢网，信达期货研发中心 【不锈钢厂转产普碳钢】 1、据SMM获悉，北海诚德钢厂将于12月17日开始对两台高炉实施减产计划，转产拟生产400系及普碳钢，受转产影响，17日至本月底，暂停200系不锈钢生产。 2、福建某不锈钢厂计划12月对其热轧产线进行检修，检修时间或约半个月。因近期普碳钢利润较好，该厂计划1月份或部分转产普碳钢，转产率约50%，实物量或约5万吨左右。 国内 “易于”转产碳钢的高炉 050010001500200025002015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-052017-01-052017-03-052017-05-052017-07-052017-09-052017-11-05镍矿港口库存分产地明细（万吨）菲律宾印尼总库存三、库存（镍矿港口库存） 12月22日全国主要港口镍矿库存量约984万吨，较12月15日的港口库存1030万吨，减少46万吨，
