原油早报：海峡袭船升级，油价温和收高

核心观点与关键数据

• 走势评级：原油——震荡
• 盘面表现：外盘周三收高，WTI 11月合约收于95.09美元/桶（上涨1.01%），Brent 12月合约收于106.06美元/桶（上涨0.35%）；SC原油主力夜盘收盘733.9元/桶。

供给分析

• 海湾外运恢复受阻，VLCC持续避开波斯湾，运费与保险成本高位。
• 美国协助逾1900万桶原油通过霍尔木兹，但与船期追踪存在差距。
• 成品油外运不足，中东炼油产品与LPG外运仍不足战前一半，全球柴油出口同比减少每日70万桶。
• 俄罗斯普里莫尔斯克港柴油出口恢复。

需求分析

• 机构下调2026年石油需求预期，全球需求同比降幅每日260万桶，总量降至每日1.024亿桶。
• 中国需求疲软，9月原油进口3710万吨（同比下降21.5%），前三季累计下降15.3%。
• 国内炼厂开工率小幅回升，但到港延误使炼厂依赖库存生产。
• 成品油端汽油随季节性转弱。

库存与结构

• 美国原油库存上周意外大幅去化，商业原油库存减少约1110万桶，馏分油库存减少约150万桶。
• 全球可观测库存降至至少2016年以来最低，较战前累计低5.09亿桶。
• Brent对WTI价差收窄至10.97美元/桶，欧洲柴油裂解价差从高点回落至约60美元/桶。

研究结论

• 袭击对象转向船对船转运，成品油外运恢复慢于原油，供应修复比市场预期更慢。
• 俄柴油出口重启但难以改写柴油偏紧平衡。
• 价格高位窄幅波动，市场已充分定价袭击风险。
• 关注霍尔木兹通行数据与本周EIA库存最终读数。

操作建议

• 海湾袭击未收敛，供应修复节奏存在变数；俄柴油出口重启、美伊谈判推进可能带来供应回流，建议暂时观望。

风险提示

• 若美伊达成协议带动通行量回升，风险溢价将快速回吐。
• 若袭击扩大至沙特出口码头或东西管道，价格将再度冲高。