纯碱早报：等待纯碱下跌趋缓之后做多机会。

纯碱短期看空，但等待下跌趋缓后的做多机会。本周纯碱产量小幅回落，低于去年同期，重碱和轻碱产量同步回落或回升但低于去年同期。总需求整体偏弱，光伏玻璃需求走弱，碳酸锂开工率对轻碱有一定支撑。库存高位，周度库存小幅累库至177.87万吨。成本变化不大，行业亏损持续。供需过剩格局压制价格，但长期亏损限制下行空间，整体底部震荡为主。

年初新增产能投放，需求萎靡不振，净出口相对稳定，整体供需过剩格局延续。纯碱行业长期亏损，限制其下行空间，整体以底部震荡为主。光伏玻璃需求小幅走弱，碳酸锂开工率对轻碱有一定支撑，但整体需求偏弱。未来需关注供需变化及成本支撑情况。

报告重点分析了纯碱的供给、需求、库存、成本利润及整体走势。供给方面，纯碱、重碱、轻碱产量变化及同比情况；需求方面，总需求及光伏玻璃需求情况，轻碱碳酸锂开工率支撑；库存方面，纯碱库存高位累库至177.87万吨；成本利润方面，成本变化不大，行业亏损持续；整体走势方面，短期看空但等待下跌趋缓做多机会，底部震荡为主。

纯碱市场现状为供需过剩格局，压制价格但限制下行空间，整体底部震荡。年初新增产能投放，需求萎靡不振，库存高位累库，成本变化不大但行业亏损持续。光伏玻璃需求小幅走弱，碳酸锂开工率对轻碱有一定支撑。基本面开工率持续低位，资金面前20多空增幅较小，技术面01合约价格快速下行。需等待下跌趋缓后的做多机会。

研报提示多头风险：玻璃冷修超预期可能导致需求走弱；空头风险：落后产能提前出清可能导致供给收缩。需关注供需变化及政策影响，目前纯碱行业长期亏损，限制价格下行空间，整体底部震荡为主。未来需关注光伏玻璃需求及碳酸锂开工率变化对轻碱价格的影响。