核心观点与关键数据
- 宏观与行业消息：Bunker Hill Mining Corp.宣布其位于爱达荷州的Bunker Hill矿新建成1800吨/日加工厂调试顺利，预计6月底产出首批可销售精矿，标志着美国最新矿山即将投入生产。
- 走势评级：锌——观望。
- 盘面表现：昨日夜盘沪锌主力合约收于24400元/吨，涨幅2.16%，成交量7.66万手，持仓量减少2028手至10.80万手；技术面阳包阴，直接突破上方跳空窗口，技术面偏强。
供应分析
- 国内矿端：复产较为顺利，同环比皆有所上升。
- 进口端：减量明显，导致锌矿总供应有所下降，矿端进入四月后逐渐转向短缺，五月后短缺情况有所好转。
- 冶炼端：现货冶炼利润转负，但一体化厂家矿端利润持续上升至9000元/吨左右，企业总体利润处于高位。
- TC价格：连续回落至南方300，北方900元/吨左右，一体化企业利润仍维持高位。
- 产量预期：原材料供应修复过程中，锌锭产量或将持续上行，短期可能出现矿紧锭松的态势。
需求分析
- 总体需求：未发现明显亮点。
- 镀锌利润：月内总体水平有所修复，但未出现明显利润，利润率接近盈亏平衡，可能影响镀锌厂家的生产积极性。
- 镀锌产量：月初受假期影响产量下降，原材料锌价高企导致库存逐渐消耗，月内维持亏损，预计6月产量难上升。
- 终端需求：镀锌的钢厂库存和社会库存同步消化，反映终端需求仍有韧性。
库存与结构
- LME库存和国内社会库存月内基本走平。
- 上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
研究结论与操作建议
- 基本面：矿紧锭松总体偏强，但宏观压力加剧，总体受到压制。
- 操作建议：暂时观望，带宏观稳定后偏多对待。
- 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。
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