美国通胀数据超预期，9月中国外贸成绩单亮眼

1、金融要闻及点评

• 宏观策略（黄金）：美国9月CPI超预期，能源价格上涨且高位，核心通胀中的服务成本加速上涨，市场对通胀粘性和持续时间的担忧增加，加息预期升温。10月连续加息可能性较低，但年内仍可能加息。强势美元对黄金构成压制，市场风险偏好下降，美股下跌，长端美债收益率回落，市场整体情绪转弱，白银跌幅比黄金更大。黄金延续弱势震荡格局。贵金属延续弱势震荡，抄底还需等待。
• 宏观策略（外汇期货(美元指数)）：美国9月通胀超预期，核心通胀环比增速上升，短期通胀压力增加，美元指数走强。市场对于加息节奏预期加速。美元指数走强。
• 宏观策略（股指期货）：9月中国外贸成绩单亮眼，但内需依旧低迷，中国经济延续K型分化格局。对股市而言，持续缩量下跌，短期缺乏机会。股指保持观望，静待后续催化。
• 宏观策略（国债期货）：央行开展560亿元7天期逆回购操作，单日净投放560亿元。债市偏多行情比较明确。偏多行情中，机构集中止盈可能会引发调整，但调整也会带来加仓机会。债市整体偏多，建议回调买入。

2、商品要闻及点评

• 黑色金属（焦煤/焦炭）：延安市场炼焦煤价格有降。节后下游采购积极性仍偏弱，市场观望情绪较浓。供应方面，部分煤矿逐步恢复生产，但仍有部分煤矿停减产，产地供应阶段性收缩。库存方面，下游多以刚需采购为主，部分企业暂缓采购或少量补库，煤矿连续降价后销售情况仍未明显改善，部分煤矿库存开始累积。短期来看，受动力煤价格上涨带动及蒙煤通关量处于低位等因素影响，焦煤盘面表现偏强，但现货需求支撑仍显不足，后续仍需关注煤矿复产进度、下游补库节奏及需求改善情况对盘面的影响。
• 农产品（豆粕）：我国9月进口大豆1188万吨，1-9月累计进口量为8608.3万吨，同比减少0.1%。预计美国9月大豆压榨量下降。美豆收获进度加快，CBOT大豆面临季节性收割压力。9月美豆压榨量可能降至一年来最低水平，但USDA再次公布私人出口商向我国销售大豆。国内豆粕供需面仍十分宽松。期价暂时维持震荡，继续关注我国采购美豆情况及南美天气。
• 有色金属（铂）：美国CPI年率创5月以来新高，交易员增加对10月美联储加息的押注，预计到2027年底美联储还将加息三次。原生端，前三季度南非限电情况大幅缓解，铂钯产量仅实现低基数修复，四季度厄尔尼诺风险加剧，南非矿山AISC高于市场预期，矿端成本有望构成底部支撑。再生端，理论再生增量充足，但高利率环境压制现金流、原料库存品位下降、回收端惜售捂货等影响，再生端释放不及预期。需求端，汽车需求整体仍维持温和下行预期，铂金首饰消费同比明显下滑，投资需求大幅走弱。全球算力扩产周期下，铂钯在电子布和存储等领域具备显著消费增长空间。经过调整后平衡表显示，铂金过剩预期较年中进一步扩大，钯金维持大幅过剩预期。年内铂钯供需处于阶段性过剩，四季度上行驱动多为潜在因素，但铂钯总体难以脱离金银实现独立行情。策略方面，单边角度，短期建议观望为主；套利方面，内外角度，建议关注内外区间套利机会；品种间角度，多铂钯比策略关注中期回调买入机会。
• 有色金属（铅）：LME库存环比去库1750吨至34万吨，LME延续去库，0-3现金升贴水震荡于-35.2美元/吨。铅锭五地社会库存增加0.2万吨至5.06万吨。近月结构因现货紧张短期存在支撑，但传统旺季进入中偏后阶段，料现货紧缺为阶段性现象，旺季过后铅价有回落风险，关注远月逢高沽空机会。策略方面，单边角度，关注中线反弹沽空机会；套利角度，建议观望为主。
• 有色金属（锌）：LME库存环比增加5727吨至14.4万吨，主要来自新加坡地区，0-3现金升贴水下跌至54美元/吨。社库方面，国内社库增加0.15万吨至20.65万吨，双节过后社库有一定累库压力。随着加息预期明显修复，短期流动性持续撤离，商品市场和权益市场风险偏好降至冰点，但同时，10月加息预期已经达到50%以上高位。或对特朗普中期选举形成一定影响；锌基本面上海外交仓空间已相对有限，短期看不到基本面继续利空的显著驱动，锌价近期或进入筑底行情；锌精矿进口窗口打开，内外反套头寸建议择机止盈。策略方面，单边角度，短期观望为主，建议等待中线反弹沽空机会；套利角度，月差正套建议分批次止盈；内外方面，锌精矿进口窗口打开，内外反套头寸建议择机止盈。
• 有色金属（碳酸锂）：昨日LC2701收于100900元/吨，环比-4.34%。仓单环比-1182吨至28461吨。盘面震荡偏弱运行，下游依旧询单多实单少。贸易商流通货物偏紧，报盘基差偏强，基差普遍11+1000放量成交，回收料现货11+400~11+1000附近放量，新疆货11+600附近实单放量。消息面:1）比亚迪、吉利、奇瑞等中国车企就支持中欧汽车贸易磋商共识发布声明。2）10月1-11日全国乘用车厂家新能源批发30.1万辆，同比增长6%；零售28.1万辆，同比下降13%。从平衡表看，10月碳酸锂产量或不及预期，磷酸铁锂正极材料仍将正常爬产，10月供需缺口预计进一步走扩。资金看空情绪浓厚，仍以交易需求走弱为主，叠加利空消息释放，盘面偏弱运行。市场提前交易了对碳酸锂需求走弱的担忧带动盘面破位下跌。但在盘面跌至10万左右后，继续追空的盈亏比正在下降。对于空头而言，建议关注反弹基差走弱后的逢高沽空机会，远月2705合约或是更好的选择。对于多头而言，建议在观察到实质性缺货信号后，再关注右侧机会。短期主力合约或在9.5-11.5万元/吨运行。
• 有色金属（锡）：10月13日【LME0-3锡】贴水54.28美元/吨，持仓21560手减80手。日内锡价增仓大幅下跌，主因受宏观情绪带动，试探下方空间。国内仓单库存下降70吨，海外LME库存增加35吨。基本面变化有限。8月锡矿、锡锭进口量环比双增，其中自缅甸进口锡矿恢复至1500金属吨量级，预期雨季影响将维持到三季度末，即增长预期将落于10月数据；自印尼进口锡锭也环比修复，这部分的增长符合市场预期；印尼日度成交数据方面，9月累计成交3835吨，低于7、8月水平，10月截至9日成交量达到520吨，关注后续提升情况。国内方面，银漫矿业选矿尾矿系统复工复产，而采区尚未复工复产，关注相关公告发布；云锡锡业分公司9月30日起例行停产检修，预计不超过45天，云南地区开工率大幅降至28.68%。需求端，据悉随着盘面放量下跌，现货成交回暖，大单与刚需散单均有放量；终端需求方面仍维持分化的走势，新兴领域订单较强。基本面紧平衡格局延续，但是宏观面的压制显然更强势，年内另一次加息落地概率高，短期重点关注近期经济数据发布等宏观事项进展，价格走势方面，不排除进一步下探的可能。
• 能源化工（原油）：油价高位震荡，尽管市场风险偏好明显走弱，油价并未明显走弱。尽管在美国中期选举前美伊升级冲突的风险相对较低，但市场对中期选举后的局势变化仍有较高的担忧。近期伊朗加强对霍尔木兹海峡商船的袭扰，或对包括转运在内的贸易流维持不利。原油贸易流相对有韧性，但成品油出口恢复更缓慢，导致成品油裂解价差仍维持高位。短期油价维持高位震荡。
• 能源化工（燃料油）：富查伊拉燃料油库存环比下降，至四周最低的682.5万桶，其中重质馏分油库存下降30%，至329.1万桶。近期沙特与胡塞武装冲突有所升级，沙特高硫出口受到负面影响，市场预期亚洲11月高硫到港量偏低。新加坡现货资源依旧偏紧，380CST高硫现货升水超过48美元/吨，首行裂解价差继续上行至11美元/吨以上。此外，国内FU仓单持续维持低位，内外多重因素支撑FU盘面价格持续走强。当前裂解价差已上升至较高位置，继续上行需要更强的基本面驱动，需求端，季节性高硫发电需求明显萎缩，二次进料需求也受到利润的抑制，导致目前市场多空分歧逐渐加剧，短期观望为主。燃料油价格高位震荡。