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华润江中2025-2026年财务表现如何？
华润江中在2025年实现了营收42.20亿元（-4.87%）、归母净利润9.07亿元（+15.03%），主要得益于毛利率提升（65.37%，+1.85pct）与销售费用率压降（30.84%，-2.86pct）。然而2026年上半年营收降至19.32亿元（-9.75%）、归母净利润4.91亿元（-5.92%），为2015年以来首次中报利润下滑。分业务看，OTC板块持续承压，处方药受集采提质扩面与医保控费影响下滑加剧，健康消费品增速由2025年的+43.19%骤降至1H26的+0.12%。毛利率在2026年上半年仍保持66.72%（+0.13pct），净利率为28.10%（+1.97pct），费用优化与药材降价对利润形成支撑。
华润江中核心OTC产品现状及趋势？
华润江中OTC产品梯队包括健胃消食片（10亿级）、乳酸菌素片及贝飞达（5亿级）、多维元素片等。2025年OTC收入29.92亿元（-8.39%），毛利率逆势提升至75.14%（+2.40pct）。销量分化方面，健胃消食片-2%、贝飞达+5%基本稳健，但乳酸菌素片、多维元素片、复方草珊瑚含片分别下滑8%/27%/49%。2026年上半年OTC收入14.19亿元（-8.5%），毛利率76.35%（+0.21pct），2Q26单季收入降幅收窄至-3.2%（1Q26为-12.5%），边际改善信号出现。市场竞争加剧、终端需求变化及推广不及预期是收入下滑主因。
华润江中健康消费品与处方药业务发展？
健康消费品2025年收入4.94亿元（+43.19%），围绕参灵草滋补、初元康复营养等构建品类集群，但1H26收入骤降至2.29亿元（+0.12%），增速接近零增长。处方药业务2025年收入7.2亿元（-9.15%），1H26加速下滑至2.77亿元（-23.12%），毛利率下降至35.52%。积极信号包括复方鲜竹沥液入选集采、八珍益母胶囊纳入医保。公司战略规划将健康消费品与投资并购、BD引进并列为核心引擎。
华润江中渠道与营销改革进展？
华润江中2025年销售费用率降至30.84%（-2.86pct），净利率提升4pct，渠道改革效果得到验证。2026年一季度继续强调渠道秩序维护与费用精细化管控，渠道库存整体可控，深化终端赋能、优化新媒体传播策略。期间费用率1H26为34.84%（-0.73pct）。但存在费用率口径冲突：兴业证券称1H26销售费用率29.17%（-0.57pct），长城证券称2Q26为30.6%（+5.87pct）。渠道重心向院外与线上倾斜，拓展基层医疗市场，探索贝飞达院外路径。公司获评工信部数字化转型成熟度DLMM4星级。
华润江中面临的主要风险有哪些？
华润江中面临的主要风险包括：集采提质扩面与医保控费对处方药收入持续施压，八珍益母胶囊放量效果尚不明确；OTC市场竞争加剧导致收入下滑，核心单品受竞品分流影响；销售费用率上升可能抵消利润增长；健康消费品增速骤降，外延并购与BD引进存在不确定性；下半年OTC回暖不及预期可能导致全年收入利润双降；1H26销售费用率存在矛盾数据，半年度报告未经审计；资料时效性不足，2025年9-12月资料较少，渠道改革长期影响尚无完整数据验证。