华润江中机构调研纪要

2026年上半年，江中药业受医保控费、集采提质扩面等因素影响，营业收入19.32亿元（同比下降9.75%），净利润4.91亿元（同比下降5.92%），但经营活动现金流净额6.96亿元（同比增加6.80%），显示经营韧性。公司中长期发展稳健，品牌优势持续，盈利能力和现金流保持良好。

“十五五”规划：公司坚持品牌驱动和创新驱动，内生外延结合，做强OTC、处方药，发展健康消费品，强化渠道协同和学术赋能，推动三大业务融合发展，夯实高质量发展基础。

OTC业务：下半年将强化品牌推广及渠道管理，动态优化经营节奏，逐步企稳回暖。品牌端加强多渠道传播，渠道端深化重点连锁合作，线上把握营销节点，产品端夯实核心大单品。

分红规划：坚持“十四五”期间每年两次现金分红，2026年中期分红每10股派5元（含税），未来将保持相对稳定、可持续的分红政策。

外延并购：聚焦OTC、处方药、健康消费品三大核心领域，联动微生态制剂、特医食品、特色饮片等细分赛道，优化产业链布局。

大健康业务：上半年坚持“1+3+N”品类布局，聚焦参灵草、初元、益生菌、肝纯片，强化自营能力，优化渠道结构。下半年将持续加强自营能力，优化投放效率，打造核心品类，实现高质量增长。

线上渠道：OTC线上业务强化与O2O平台及线下终端合作；健康消费品线上业务强化自营能力，综合运用短视频、直播等方式提升消费者触达和转化效率。

主要单品：健胃消食片强化品牌认知，乳酸菌素片强化差异化优势，贝飞达巩固院内市场并拓展院外市场。公司将持续加强品牌与渠道建设，提升终端动销。

盈利水平：上半年保持整体平稳，预计未来积极应对市场变化，深入开展场景化、年轻化经营，推进健康消费、特医食品等中长期业务孵化，加快产业链协同，保持业务稳健发展。

精诚徽药整合：持续推动投后融合，升级生产制造体系，融合数字化管理体系，赋能渠道与产品。下一步将深挖产品差异优势，扩大重点品种渠道覆盖，加快潜力品种培育。

新版基药目录：八珍益母胶囊、雷贝拉唑钠肠溶片新纳入目录，有利于相关产品加快基层渠道布局。公司将积极推进市场准入、学术推广和终端覆盖。

特医食品：国内市场仍处培育阶段，公司拥有4款特医食品注册批件，并与韩国大象Wellife达成战略合作。后续将围绕自主研发和外部引进完善产品布局。

经营性现金流：二季度较一季度明显提升，主要由于部分票据到期兑付及资金管理效率优化。