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吉和昌主要业务板块有哪些？
吉和昌主营业务分为三大板块：表面工程化学品、新能源电池材料和特种表面活性剂。表面工程化学品是传统稳健板块，新能源电池材料处于高增长赛道，特种表面活性剂则提供多样化解决方案。公司以SPS产品在国内市场占据超40%的市占率，成为行业龙头。
新能源电池材料行业发展趋势如何？
新能源电池材料行业呈现双轨格局，传统表面工程化学品市场稳健，2024年全球规模约281亿元，中国约127亿元，年复合增长率约3.3%-3.7%。新能源电池材料领域增长迅猛，2025年中国电解液功能性添加剂出货量约11.4万吨，同比增长50%。吉和昌在该领域主要布局SPS和1,3-PS产品，其中SPS市占率超40%，1,3-PS市占率存在两种口径。
报告重点分析了吉和昌的哪些方面？
报告重点分析了吉和昌的三大业务板块及其技术体系，特别关注SPS产品在国内市场的领先地位（超40%市占率）及头部客户合作粘性。同时，报告揭示了原材料成本占比高达60%-70%的核心风险，以及2026年上半年新能源板块放量带动业绩加速的积极变化。此外，报告还对比了不同机构对1,3-PS市占率、发行市盈率及可比公司估值样本的选择差异。
当前市场对吉和昌的判断是怎样的？
市场对吉和昌的判断呈现共识与分歧并存的局面。共识部分包括：三大业务板块与三大技术体系、SPS市占率第一、头部客户合作粘性、原材料成本占比60%-70%及防控措施。分歧主要体现在：1,3-PS市占率存在超10%与约25%两种口径、发行市盈率有11.22倍与14.52X两种数据、可比公司估值样本选择不一、SPS收入增长数据存在销量+90%与价格+50%两种口径差异。
报告提示了哪些主要风险？
报告提示的主要风险包括：原材料价格波动，直接材料占成本60%-70%，若原料全涨10%不传导时毛利率将下降约4.92%；下游需求波动，2025年表面工程化学品与特种表面活性剂收入因政策与光伏供需错配实际回落；现金流压力，2026年Q1经营现金流净额同比大幅下降103.43%。此外，报告未披露客户集中度具体数据，可能存在潜在风险。