2026.8.14化工与材料卖方会议纪要：兔宝宝、宏和科技、吉和昌动态

一、核心结论 本次会议围绕兔宝宝、宏和科技、吉和昌三家公司展开，涵盖经营数据变动、投资项目调整及业绩增长逻辑，无行业层面颠覆性变化。

二、重点公司与事件

1. 兔宝宝

   • 经营数据变动：
     • 2026年7月，AB类板材合计营收增长约10%，全屋定制业务营收下滑约10%。
     • 2026年二季度整体营收预计保持15%以上增长，净利润受悍高集团公允价值跌价影响较大，扣除该影响后净利润仍实现正增长。
     • 2026年上半年家具厂合作渠道营收增幅超30%，合作家具厂数量从2025年底的3万多家增至2026年中突破4万家。
   • 近期运营调整与趋势预判：
     • 2026年三季度广西部分供应商受天气影响，材料供给收紧，原材料价格上涨，兔宝宝通过调控高毛利辅材维持整体利润率稳定。
     • 定制家居行业竞争激烈，三季度需求与利润预计较2025年下滑，板材业务预计保持稳定。

2. 宏和科技

   • 终止旧项目的影响与性质：
     • 终止2023年拟定的四川年产7200万米普通电子级玻纤布项目，前期已支付的拿地款项将全额退回，对公司生产经营与业绩无实质影响。
     • 市场无需过度解读该项目终止，调整聚焦于优化产能布局与产品结构。
   • 产能规划与产品升级：
     • 黄石80亿元投资项目隐含原四川项目的规划调整，新产能侧重高端、薄型电子布，预计达产后年产量达1.5-2亿米，其中1.2亿米为特种布。
     • 公司当前专注于高端玻纤布领域，规避普通电子布的产能竞争。
   • 风险提示：
     • 黄石项目产能扩张可能不及预期，高端特种布市场需求或产能建设进度未达计划。
     • 高端电子布市场价格上涨程度可能不及预期，影响公司盈利空间。
     • 高端玻纤布赛道竞争加剧，压缩公司市场份额与定价权。

3. 吉和昌

   • 2026年上半年核心业绩：
     • 新能源电池材料业务量价齐升，锂电相关板块综合毛利率从40%左右提升至47%。
     • 核心产品中，锂电铜箔添加剂SPS销量同比增长90%，锂电电解液添加剂1,3-PS销售价格同比上涨约50%。
   • 市场地位与产能布局：
     • SPS国内市占率位居第一，1,3-PS国内市占率约25%，在锂电材料领域具备较强细分竞争力。
     • 推进1,3-PS等产品的产能扩张，同时布局铜箔、电解液、PCB、特种表活四大增长板块。
   • 盈利稳定性保障：
     • 2026年上半年环氧乙烷原料价格涨幅较大，但依托高附加值特种表活产品，可抵消部分成本波动，保障盈利稳定性。

三、后续关注

1. 兔宝宝需重点关注：7月至三季度定制家居业务的需求修复进度，广西材料供给收紧对板材利润率的实际影响，家具厂渠道单厂销售占比的提升幅度。
2. 宏和科技需重点关注：黄石项目的建设进度与产能落地情况，高端特种布的客户拓展与订单获取情况，市场竞争对产品定价的影响。
3. 吉和昌需重点关注：1,3-PS产能扩张的落地节奏，SPS、1,3-PS产品市占率的后续变动，环氧乙烷等原材料价格波动对盈利的传导影响。