化工与材料等领域卖方会议纪要：公司动态、市场走势及投资机会

一、核心结论 1. 本轮卖方会议覆盖化工、金属、油气、新能源、交运等多个行业及多家重点公司，核心聚焦景气边际改善品种、超跌修复标的与避险价值资产三大方向。 2. 多类产品迎来量价齐升机会：氧化锆粉体提价落地推业绩增量，动力煤旺季启动上行，化工品涨幅居前，油气龙头具备超跌修复基础。 3. 行业供需与海外环境变化是核心驱动：国产替代加速、供需紧平衡、低估值高股息等特征凸显投资价值。 二、重点公司与市场事件 1. 国瓷材料：氧化锆粉体提价落地 （1）公司7月20日公告提价，7月27日起氧化锆粉体上调10%—40%，因原材料涨价推动成本向下游传导，盈利能力有望修复。 （2）公司氧化锆粉体产能约6000吨，齿科用占3500吨、消费电子用占2500吨，两类产能可灵活切换；按当前均价20万元/吨、平均涨价20%测算，可贡献约2.4亿元增量利润，业绩弹性显著。 （3）海外厂商东曹对国内部分厂商及苹果公司断供，或加速氧化锆粉体国产替代，后续仍有量价齐升空间。 2. 煤炭行业：三季度动力煤市场高度向好 （1）兴证能源迎峰度夏专家电话会明确看多三季度动力煤，港口煤价已在800元/吨附近触底，7月底前将持续上行，三季度有望突破前期高点。 （2）供给端：山西安监整治、内蒙百日专项整治、新疆连续12个月产量负增长，国内原煤产量收缩超预期，产地供需紧于港口；进口煤中期减量趋势确立，印尼出口收紧、低质化推高国内优质动力煤需求，化工煤需求增速边际放缓。 （3）需求端：迎峰度夏叠加厄尔尼诺推高电煤日耗，清洁能源出力不及预期，电厂后续补库动力充足；库存呈现结构性分化，大口径库存偏低，后续将进入去库通道。 3. 化工行业：产品涨幅居前，多家公司业绩向好 （1）国联民生化工7月21日价格日报显示，当日涨幅前二十化工品包含液氯、二氯丙烷-白料、环己烷、己内酰胺、分散染料等；近30日涨幅前二十包含MTBE、碳酸亚乙烯酯、DEG、苯胺、分散染料、纯苯等多类产品。 （2）奕东电子：二季度高速Cage、液冷产能持续释放，高端112G/224G产品占比过半，马来西亚海外厂批量接单，叠加原材料降价修复毛利率，市场预期半年报营收、净利润同比大幅改善；液冷一体化产品下半年集中交付，全年业绩弹性充足。 （3）电子布行业：SemiAnalysis拆解报告显示中芯国际N+3工艺密度超越台积电N6，但性能与能效仍有差距，电子布供需及海内外供应格局需持续跟踪。 4. 油气行业：龙头具备超跌修复基础 （1）长江大化工油气峰第15期指出，2026年3月至7月21日国内油气龙头A股走势与油价、海外同业表现背离，中国海油A股超跌超10%，当前股价对基本面的悲观定价已较为充分，具备超跌修复基础。 （2）未来1-3年油价中枢有望稳定在70-80美元/桶，支撑因素包括供给修复缓慢、需求回补弹 性大、低库存及美国页岩油成本线；中国石油、中国海油兼具高股息与确定性成长属性，保守油价假设下A股股息率均超4%，叠加内生成长年化收益预期约10%，具备风格修复与油价上行的上涨空间，下行有高股息托底，近期还有天然气价上行催化。 5. 投资标的推荐：三类品种获重点关注 （1）绝对收益机会标的：长江研究提出以掘金估值低、景气边际改善、向下安全垫充足、向上赔率较优的品种为核心策略，重点方向包括中上游资源品、公用事业；具体板块推荐电解铝、贵金属，非洲建材成长龙头及消费建材，顺丰控股、京沪高铁、东航物流，化工石化底部成长标的，水电、核电等公用事业，明确2026年为煤炭板块反转元年，看好相关龙头。 （2）避险标的推荐：华源化工推荐东方铁塔（5%+股息率，业绩高增，后续有多项矿产投入）、云图控股（今明年业绩收获期，当前估值8X，处绝对底部）、川恒股份（股息率＞7%，磷矿石后续成长放量）、芭田股份（股息率10%，现金流稳定）、亚钾国际（今明年钾矿投产放量，业绩高增，折算27年估值仅8X+）。 三、后续关注方向 1. 国瓷材料氧化锆粉体提价落地后的下游接单情况、实际出货量变化，以及国产替代节奏推进情况。 2. 三季度动力煤供给收缩、需求增长的实际数据，港口煤价走势，电厂补库进度，进口煤政策与量价变化。 3. 重点公司半年报业绩披露情况，尤其是奕东电子、国瓷材料等的营收、利润增速与产能释放进度。 4. 油气龙头股价修复节奏、油价走势及天然气价变动对相关公司的业绩影响。 5. 化工产品价格的持续性，尤其是近30日涨幅居前品种的后续涨价空间与盈利贡献。 6. 电解铝、煤炭等周期板块供需格局变化，推荐标的的业绩兑现情况。 7. 电子布行业海内外供应格局，中芯国际N+3工艺落地情况对上游材料的需求变化。