2026.7.14化工与材料卖方会议纪要：上峰材料与鸿路钢构等标的分析

一、核心结论 1. 本次卖方会议围绕化工与材料领域内两家重点公司及相关赛道潜力标的展开，核心结论兼具业绩与估值维度判断：一方面，上峰材料半年度归母净利润同比大幅增长，非经常性损益为核心拉动因素，扣非净利润则同比下降；另一方面，鸿路钢构Q2业绩超预期，盈利拐点确立，估值具备安全边际，同时推荐关注洁净室、低估值建筑类相关标的。 二、重点公司与事件 1. 上峰材料2026年半年度业绩预告 （1）业绩总览：预计实现归母净利润13-14亿元，同比增加426.6%-467.1%；预计实现扣非归母净利润1.5-1.6亿元，同比下降43.3%-46.8%。 （2）核心损益构成：归母净利润中约11.50亿元为持有盛合晶微等标的确认的公允价值变动收益，属于非经常性损益，占归母净利润的比例达82.1%-88.5%，为归母净利润高增的核心驱动，扣非净利润的下滑则反映主业盈利未同步提升。 （3）单季度拆分：测算2026年第二季度（26Q2）单季归母净利润达12.7-13.7亿元，同比增加659.6%-719.5%；对应单季扣非归母净利润1.2-1.3亿元，同比下降39.2%-43.7%，进一步印证非经常性损益的拉动作用。 2. 鸿路钢构投资价值及潜力标的分析 （1）业绩表现与拐点：鸿路钢构2026年上半年业绩预告显示，Q2单吨盈利达180元超出市场预期，净利润中枢同比实现翻倍，盈利拐点已确定性确立。 （2）盈利驱动因素：Q2盈利提升源于四大因素，分别为规模效应摊薄成本、急单提价、研发投入阶段性达峰、原材料成本改善，多重利好叠加支撑业绩表现。 （3）估值与展望：全年保守预估归属净利润10亿元，对应市盈率（PE）不足15倍，估值具备安全边际；预计2027年盈利上行确定性高，给予2026年、2027年20倍PE，对应目标市值210亿元、250亿元，当前含转债市值为150-160亿元，具备明确上涨空间，卖方给出买入推荐。 （4）相关潜力标的：除鸿路钢构外，同步建议关注洁净室赛道的亚翔集成、柏诚股份，以及低估值建筑标的利柏特、江河集团、中国化学。三、后续关注点 1. 上峰材料主业盈利改善进展：其半年度扣非净利润同比下降，非经常性损益占比过高的情况下，需持续跟踪公司持有盛合晶微等标的公允价值变动的持续性，同时关注其主业能否通过优化业务结构、提升运营效率实现扣非净利润的回升。 2. 鸿路钢构盈利持续性验证：虽Q2业绩超预期且盈利拐点确立，但需关注后续规模效应的延续性、原材料价格走势、急单提价的可持续性，以及2027年盈利上行的实际落地情况，以此验证推荐逻辑的有效性。 3. 潜力标的落地进度：对会议提及的洁净室赛道亚翔集成、柏诚股份，以及低估值建筑类标的，需持续跟踪其业务拓展、盈利表现及估值修正情况，判断是否具备投资价值。