周核心观点与市场动态
国务院新“国九条”发布：国务院近期发布了强化上市公司现金分红监管的新规定，旨在提高股息率、稳定分红，并加大对优质分红公司的激励。这一政策背景下，2023年部分央企的分红率已出现明显提升，预计在政策约束下，未来分红动力将进一步增强。
市值管理与估值修复：为了推动上市公司投资价值提升，新“国九条”提出制定市值管理指引，并考虑将市值管理纳入企业内外部考核体系。年初，国资委已要求将市值管理成效纳入央企负责人的考核，预计后续各上市央国企将推出更多市值管理措施，加快估值修复。
建筑央企一季度表现：在国资委的推动下，建筑央企有望实现一季度的“开门红”。考虑到专项债发行提速、特别国债补充以及中央预算内投资资金的逐步到位，预计二季度基建资金面将改善，进而驱动订单执行提速。长期来看，建筑央企市占率有望持续提升，PPP政策调整后，投资类项目减少，自由现金流有望改善，同时加速开拓“战新”业务，打造新增长点。
投资亮点与推荐股票
推荐股票
- 低估值建筑央企：推荐中国中铁（PB-lf 0.60X）、中国交建（PB-lf 0.52X）、中国铁建（PB-lf 0.44X）、中国建筑（PB-lf 0.51X）、中国化学（PB-lf 0.72X）、中国建筑国际（PB-MRQ 0.71X）。
- 出海优质国企：推荐中材国际（PE 9.1X）、北方国际（PE 10.7X）。
- 优质地方国企：推荐隧道股份（PE 6.1X）。
- 钢结构加工龙头：鸿路钢构（PE 9.3X）。
- 汽车研发检测龙头：信测标准（PE 17.3X）。
风险提示
- 宏观政策支持力度可能低于预期。
- 应收款减值风险。
- 市值管理考核力度可能不足。
行业动态
- 鸿路钢构：作为钢结构加工龙头，受益于制造业景气度的回升，估值修复动力有望加强。短期重点关注产能利用率的提升，预计2024年盈利增长将提速。中长期看，公司规模优势显著，智能化改造持续推进，有望通过规模化铺设机器人行走轴地轨，提升生产效率和降低成本，强化中长期成长动力。公司宣布提高2023年分红率至30%，2024年股息率有望达到3.24%，增强股东回报，提振投资信心。
- 中材国际：Q1境外订单增长70%，展现强劲增长势头。公司装备、运维业务展现出较大成长潜力，预计2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元，年均增长率约15%，当前股价对应PE分别为9.1/7.9/7.1倍，值得重点关注。
投资建议
当前建筑央企仍然是板块投资的主要方向，建议持续关注以上推荐的股票。同时，注意宏观经济政策、应收款管理及市值管理政策执行力度等潜在风险因素。
