申万建筑鸿路钢构顺周期弹性标的看好转债转股价下修催化股价弹性

●1、公司经营改善，机器人带来的协同效果在有序释放 2025年公司新签同比+2.84%，钢结构加工量502万吨，同比+11.3%。 近两年通过应用焊接机器人等扩张实际有效产能，在行业承压的情况下，公司钢结构加工量2024年同比+0.5%，2025年同比+11.3%，反映出公司在市场开拓以及内部管理角度的较强优势。 【申万建筑】鸿路钢构：顺周期弹性标的，看好转债转股价下修催化股价弹性 ●1、公司经营改善，机器人带来的协同效果在有序释放 2025年公司新签同比+2.84%，钢结构加工量502万吨，同比+11.3%。 近两年通过应用焊接机器人等扩张实际有效产能，在行业承压的情况下，公司钢结构加工量2024年同比+0.5%，2025年同比+11.3%，反映出公司在市场开拓以及内部管理角度的较强优势。 ●2、智能化产线改造有序推进，机器人协同效果加深 公司积极推进钢结构加工产线智能化改造，近年来研发或引入平面激光切割设备、智能工业焊接机器人等多种先进设备，我们认为公司通过智能化产线改造升级，有望推动经营效益的改善，同时减轻对焊工依赖，提高产品质量标准。 ●3、2026年钢结构市场内外需求共振，公司经营有望迎来拐点 钢结构下游需求以工业为主，具备高强度和轻质特点，较预制混凝土结构轻约30%-50%，能够满足大跨度空间设计要求，当前国内经济企稳复苏，制造业投资有望回暖，同时东南亚等地区工业化进程加快，2026年钢结构市场内外需求共振，鸿路钢构作为我国最大的钢结构加工企业，钢结构产能520万吨，充分受益行业复苏。 ●4、预计公司25-27年归母净利润分别为7.39亿/8.59亿/9.96亿，同比-4.3%/+16.2%/+16.4%，对应PE21X/18X/16X，公司可转债26年10月到期，余额15.7亿，最新下修转股价至21.99元，转债强赎价28.59元/股，最新收盘价25.21元/股，支撑股价提升。