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三角轮胎最新业绩表现如何？
三角轮胎近一年业绩呈现先降后波动的趋势。2025年营收98.21亿元（-3.30%）、归母净利9.23亿元（-16.30%），主要受国内替换需求不足与国际竞争加剧影响。2026Q1净利同比+31.18%一度修复，但2026Q2归母净利1.22亿元（同比-46.82%），再度承压，主要受出口价格走弱与原材料上涨双向挤压。2026H1销量1207万条（+8.52%），国内销量+6.8%，外贸销量+9.6%，但Q2净利环比下降43.87%
轮胎行业原材料成本趋势及影响？
行业层面原材料成本显著加剧：天然橡胶价格自2025Q2低点回升，炭黑价格快速上涨，截至2026年9月轮胎原材料综合价格指数处近3年96%百分位。2025年公司毛利率改善（+2.07pct至20.02%），但2026Q2毛利率环比下降4.3pct至15.8%，逆转了2025年的趋势。中泰证券复盘2024年原材料涨价约20%时头部胎企净利率波动仅约1%-3%，但公司2026Q2净利实际同比-46.82%，实际冲击大于历史推断
三角轮胎海外市场布局及风险？
公司海外销售占比超50%，面临国际贸易风险。美国对全球进口轮胎加征25%关税，欧盟对华乘用车及轻卡轮胎反倾销终裁于2026年7月8日生效（其他合作企业税率24.4%，未应诉企业45.3%）。公司应对举措为2026年1月公告的柬埔寨年产700万条项目（总投资32.19亿元），但投产前无海外基地，个体受益程度缺乏直接证据
三角轮胎产销及产品结构特点？
2026H1销量1207万条（+8.52%），国内销量+6.8%，外贸销量+9.6%，东南亚、俄罗斯较快增长，但中东非洲因地缘冲突销量下降20%。2025年国际市场销量同比-6%，国内替换销量下降18%但配套增长7.8%，新能源车配套量增长近40%。产品升级方面，公司民用航空子午线轮胎获民航局CTSOA批准，并向比亚迪、吉利等供货
研报提示的主要风险因素有哪些？
主要风险包括：贸易摩擦（欧盟反补贴终裁预计不晚于2026年12月5日落地）、原材料价格上行、汇率波动（美元贬值）、需求波动（国内替换需求不足、国际竞争加剧，中东非洲市场下滑20%）。风险重心随时间切换：2025年以需求端为主，2026年上半年转向贸易壁垒升级与成本、汇率挤压