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这份研报的核心内容是什么？
这份研报主要关注默沙东2026年第三季度财报及ESMO大会上的关键数据发布。高盛更新了默沙东的公司模型，短期内重点围绕INT和Sac-TMT的数据发布，包括ESMO大会上即将公布的intismeran和Sac-TMT的完整数据，以及AAO大会上remigromig的完整数据。研报还分析了Winrevair、Remigromig、Tulisokibart、Ohtuvayre、SciBrunch Oral KRAS G12D、Lipfendra和Bridion等产品的进展情况。
研报对默沙东赛道的分析有哪些？
研报指出默沙东短期内将重点围绕INT和Sac-TMT的数据发布，这些产品在肿瘤治疗领域具有重要作用。此外，Tulisokibart预计今年公布诱导+维持亚组的顶线数据，明年公布完整数据，III期HS试验数据已发布，上调2031年及以后收入预期。Ohtuvayre受特殊药房采购退出影响，第三季度收入下滑约3000万美元，但预计2027年加速增长。SciBrunch Oral KRAS G12D完成交易，研发费用增加约4000万美元，具有高选择性和可持续抑制的潜力。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点关注默沙东的产品进展，包括INT和Sac-TMT的数据发布，以及AAO大会上remigromig的完整数据。此外，还分析了Winrevair的III期CHORUS试验、Remigromig的III期BRUNELLO试验、Tulisokibart的III期HS试验、Ohtuvayre的收入预期变化、SciBrunch Oral KRAS G12D的交易完成、Lipfendra的市场接受度，以及Bridion的收入预期下调。ESMO大会被视为短期内最重要的催化剂，重点关注intismeran和Sac-TMT的数据。
研报对市场现状的判断是什么？
研报指出2027年被视为默沙东的重要投资年，顶线增长温和，受新产品推出和面临仿制药竞争的产品影响，Keytruda增长放缓，德国强制返利增加压力。高盛模型更新上调了2027年及以后研发和SG&A费用，上调了Tulisokibart、Remigromig、Welireg等产品的收入预期，下调了I-DXd、Capvaxive、Ohtuvayre等产品的收入预期，并根据最新汇率调整了非美国销售额预期。
研报有哪些风险提示？
研报提示的主要风险包括新产品或管线资产的发布或数据发布不及预期，美国药品定价改革或药品关税增加，以及市场波动可能导致投资者转向其他经济部门。此外，Remigromig的III期BRUNELLO试验显示存在更多副作用，如PDR、玻璃体出血等，待AAO大会完整数据进一步评估。Lipfendra的计划开发固定剂量复方制剂，不计划发布顶线数据，其处方量是衡量需求的主要指标。Bridion预计侵蚀速度加快，下调2026年第三季度收入预期。