成材：供需双弱延续 钢价承压运行

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号

核心观点与关键数据：

• IMF预测2026年全球实际GDP增长率为3.1%（7月预测值为3.0%），主要原因是关键经济体的AI投资缓和了能源价格冲击的影响；预测2027年全球经济增长率为3.4%，与7月预测持平。
• 美联储威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的，但认为2027年没有必要加息。
• 钢铁行业首个知识产权纠纷调解中心启动运行，由中国钢铁工业协会企业法律事务分会主办，上海大学法学院协办，马钢（集团）控股有限公司承办。
• 鞍钢、本钢、凌钢发布11月份产品价格政策：鞍钢与本钢热轧、酸洗、冷轧、冷硬、镀锌、线材、螺纹钢均平盘，无取向硅钢上调100元/吨；凌钢热轧、线材、螺纹钢、特钢均平盘。

行业分析：

• 成材： 武秋婷分析，昨日黑色系整体窄幅震荡分化，成材盘面波动收窄。基本面显示供需双弱格局延续，供应端低位收缩，需求端旺季兑现力度不足，下游仅按需采购，库存累积（特别是热卷）压制上行空间。钢厂低盈利状态下的减产预期及宏观政策预期对底部形成支撑。短期成材缺乏强单边驱动，预计延续区间震荡偏弱运行，下行空间相对有限。重点关注节后消费回补及四季度财政资金落地节奏。
• 原材料： 程鹏分析，原材料承压运行。后期关注宏观政策及下游需求情况。
• 有色金属： 于梦雪观点，有色金属承压运行。后期关注宏观政策及下游需求情况。

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