中谷物流(603565)2026年中报点评：26Q2扣非净利4.9亿 同比+28% 有望受益于红海航线运价上行

中谷物流2026年中报显示，公司业绩稳健增长。2026年上半年实现营业收入54.6亿，同比增长2.2%；归母净利润10.8亿，同比增长1.05%；扣非后归母净利润9.8亿，同比增长19%。其中，第二季度实现营业收入28.8亿，同比增长4%，环比增长11.6%；归母净利润5.6亿，同比增长5.9%，环比增长5.5%；扣非后归母净利润4.9亿，同比增长28%，环比下降0.9%。扣非前后增速差异主要由于内贸相关补贴延迟确认、资产处置收益减少以及外贸运力投放增多等因素。

扣非后利润增长亮眼，主要得益于外贸运力投放增多。具体表现为：

1. 外贸期租业务稳中有增，2026年第二季度4650、2500TEU集装箱船6-12个月期租租金分别为6.0、3.7万美金/天，同比增长10%、7.6%，公司以期租形式锁定收益，奠定稳健盈利基础。租金价格稳步上涨，新合同亦有边际利润增量。
2. 逐步探索外贸自营业务，布局东南亚、印巴、红海等区域。中东冲突导致红海航线运费大涨，2026年第二季度CCFI波红航线运价指数均值2288点，同比增长85%；7-8月均值达3148点，继续上行，有望持续贡献增量利润。
3. 传统内贸集运业务受市场运价承压影响较小，公司运力分布已主要转向外贸，预计影响有限。

其他方面，公司公告拟出售3艘集装箱船，关注年内资产处置收益增量。公司2026年初新下单18艘集装箱船订单，预计于2027-2029年陆续完成交付，为未来外贸业务的拓展储备优质运力资源。公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过27.3亿元投入上述项目。

投资建议方面，考虑到外贸自营业务贡献增量利润，上调公司2026-2028年归母净利润预测为26.2、27.4、30.6亿元，对应EPS分别为1.25、1.30、1.46元，对应PE分别为10、10、9倍；若以60%分红比例计算，股息率分别为5.8%、6.0%、6.7%。目标价为16.6元，维持“推荐”评级。

风险提示包括红海绕行结束、宏观经济增速不及预期、油价大幅上涨等。