2026年中报点评26Q2扣非净利4.9亿，同比+28%，有望受益于红海航线运价上行

物流综合2026年09月01日 推荐（维持）目标价：16.6元当前价：12.81元 中谷物流（603565）2026年中报点评 26Q2扣非净利4.9亿，同比+28%，有望受益于红海航线运价上行 公司发布2026年中报： 华创证券研究所 26H1实现营业收入54.6亿，同比+2.2%；归母净利润10.8亿，同比+1.05%；扣非后归母净利润9.8亿，同比+19%。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 26Q2实现营业收入28.8亿，同比+4%，环比+11.6%；归母净利润5.6亿，同比+5.9%，环比+5.5%；扣非后归母净利润4.9亿，同比+28%，环比-0.9%。 扣非前后增速差异：1）26H1其他收益为0.5亿，25H1为1.6亿，推测可能是内贸相关补贴延迟确认导致；2）26H1资产处置收益为0.15亿，25H1约1亿（卖箱），今年资产处置偏少；3）外贸运力投放增多，利润同比增加。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 扣非后利润增长亮眼，主要是由于外贸运力投放增多，利润同比增加所致： 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 1）外贸期租业务稳中有增，26Q2 4650、2500TEU集装箱船6-12个月期租租金分别为6.0、3.7万美金/天，同比+10%、+7.6%，公司以期租形式锁定收益，奠定公司稳健盈利基础；租金价格稳步上涨，新合同亦有边际利润增量。 2）逐步探索外贸自营业务，布局东南亚、印巴、红海等区域；根据广州南沙政府网站信息，25年10月公司开始布局红海航线；根据友通国际网站信息，26年5月与中联航运合作，将原有的中国红海快线（CRX）升级为每周一班的定期服务，投入约8-10艘1700-2500TEU的船舶运营。中东冲突导致红海航线运费大涨，26Q2 CCFI波红航线运价指数均值2288点，同比+85%；7-8月均值达3148点，继续上行，有望持续贡献增量利润。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 3）传统内贸集运业务，26Q2PDCI指数均值1032点，同比-10.9%，内贸集运市场运价承压，但公司运力分布已主要转向外贸，预计影响较为有限。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 其他方面：6月25日公司公告拟出售3艘集装箱船，关注年内资产处置收益增量。 关注新运力交付后公司成长性。26年初公司新下单18艘集装箱船订单（8艘6300TEU、10艘1800TEU，投资额约68.6亿元），预计于2027-2029年陆续完成交付，为未来外贸业务的拓展储备优质运力资源。公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过27.3亿元投入上述项目。 公司基本数据 总股本(万股)210,006.31已上市流通股(万股)210,006.31总市值(亿元)269.02流通市值(亿元)269.02资产负债率(%)54.92每股净资产(元)5.2312个月内最高/最低价13.52/9.24 投资建议：1）盈利预测：考虑到外贸自营业务贡献增量利润，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测为26.2、27.4、30.6亿元（原为20.2、21.3、22.4亿元），对应EPS分别为1.25、1.30、1.46元，对应PE分别为10、10、9倍；若以60%分红比例计算，股息率分别为5.8%、6.0%、6.7%。2）目标价：按照26年4.5%目标股息率定价，对应349亿元市值，预期较现价30%空间，一年期目标价16.6元，维持“推荐”评级。 风险提示：红海绕行结束、宏观经济增速不及预期、油价大幅上涨等。 相关研究报告 《中谷物流（603565）2025年报点评：25年扣非净利15.5亿，同比+41%，关注公司红利属性与远期成长性》2026-04-26《中谷物流（603565）2025年一季报点评：25Q1 归母净利5.5亿，同比+40.7%，业绩超预期》2025-05-03 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所