PVC月报 基本面弱势格局未改，关注四季度装置回归情况

月度评估及策略推荐

PVC价格上周震荡偏弱，01合约周内变动{}{9}元，10月8日报{4,915}元。现货端华东SG-5调降20元/吨至4700元/吨，华东基差持稳于-80元，1-5价差上涨18元，截至9月24日为-246元。

供应端

截至10月8日，PVC整体开工负荷率为64.49%，周环比提升0.98%；电石法PVC开工为71.33%，周环比提升2.14%；乙烯法PVC开工为49.16%，环比下降1.63%。上周新增2家企业检修，山东信发25万吨及甘肃金川30万吨装置均为计划内检修。预计下周检修损失量仍将维持高位，宁夏金昱元40万吨及新疆中泰60万吨装置计划进入检修，多数停车及检修装置将延续。

需求端

下游开工受假期影响呈现季节性走弱，且弱于季节性水平。截至10月8日，PVC下游负荷22.3%，周环比下降17.9%；型材负荷为21.1%，周环比下降20%；管材负荷为18.7%，周环比下降16.3%；薄膜开工27.1%，周环比下降17.5%。

库存

假期期间下游放假及发运受阻，上周社库小幅累积。截至10月8日，PVC社会库存106.5万吨，周环比累库2.8万吨；工厂库存28.3万吨，周环比累库5.7万吨。

估值成本端

假期后成本支撑边际走弱。截至10月8日，兰炭陕西中料报1070元/吨，周环比下跌50元/吨；乌海电石报2400元/吨，周环比下跌250元/吨；山东电石报2820元/吨，周环比下跌250元/吨；东北亚乙烯CFR价格1160美元/吨，周环比持平。西北及山东氯碱一体化利润环比有所改善。

小结

PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。预计10月维持偏低负荷，11月气温下降后进入季节性提负阶段。内需受地产拖累难有实质性改善。8月出口环比改善但幅度有限，印度发布对华PVC反补贴调查，国内主流出口企业均在列。近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产新政短期提振市场情绪，但新开工修复仍需时间；国常会称将研究出台稳定房地产市场的政策措施。氯碱一体化及乙烯法利润持续承压，成本支撑仍偏强。短期需关注潜在政策落地对预期的提振，中期基本面利空尚未消解，关注天气转冷后的供应端重启节奏，反弹后抛压或将再度显现。

期现市场

盘面及月差均小幅回落，持仓及成交量有所回落。

利润库存

上周社库及厂库均小幅累积，氯碱一体化利润有所改善。

成本端

节后电石价格有所回落，乙烯价格持稳，兰炭价格小幅下行。

供给端

2026年暂无投产计划，11月或进入季节性开工回升通道。

需求端

假期影响下游开工季节性走弱，8月出口环比小幅改善，节后出口签单量有所回落。