有色金属策略周刊

2017年12月18日 有色金属 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 有色金属团队 侯婧 资格证号：TZ008846 021-65210160 houjing@hicend.com.cn 2017年12月18日 有色金属策略周刊  铜： 上周我国经济数据小幅回落，但基本符合预期，我国经济保持平稳运行态势，且进出口数据及金融数据均表现良好，大量空头减仓离场。临近年末，部分贸易商已开始结账，持货商基本也以资金回笼为主，交投活跃度逐步降低。整体来看，交投将受限于资金的宽松度，库存的连续下降与需求的停滞却将制约交易活跃度，短期铜价将维持区间震荡。  铝： 上周铝锭库存回落，主要是广州地区回落幅度较大，一方面是广东地区下游消费略好，另一方面是前期沪粤两地现货价差几乎为零，不足以弥补运费损失，减少持货商发货意愿导致。临近年底，在巨大库存压力以及疲软消费的背景下，料铝价较难大幅反弹。  锌： 供给端仍处于紧张的格局之中，年末受矿偏紧的影响，冶炼厂产量有所减少。而消费年底属于较淡的季节，一定程度上拖累锌价。但较低库存亦支撑锌价，料锌价将维持高位震荡。  镍： 镍价止跌回升，主要是受到2018年适当调整镍锭进口关税政策的影响。近期镍铁及镍板价格将小幅修复，主要是受到下游300系不锈钢利润修复及备货需求所致，短期来看镍价偏强。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 铜 1、 周度重要数据整理 2017-12-152017-12-082017-12-012017-11-242017-11-17SHFE 铜52,920.0051,700.0052,950.0054,340.0052,910.00LME 铜6,901.006,577.506,816.507,017.006,800.00COMEX 铜3.142.983.093.203.09SHFE 铜185,326.00205,392.00161,762.00169,830.00178,982.00LME 铜330152330130323987315666309540COMEX 铜235,080.00258,050.00273,314.00277,126.00283,153.00SHFE 铜-140.00-60.0020.00-110.00-130.00LME 铜-31.00-34.25-24.50-22.00-33.50洋山铜85.0083.0083.0083.0083.00CIF80.0080.0080.0080.0080.00保税区85.0085.0085.0085.0082.00SHFE 铜142,129.00158,145.00168,987.00164,813.00162,800.00LME 铜195,200.00195,150.00183,525.00213,600.00247,700.00COMEX 铜209,230.00208,662.00208,760.00208,831.00208,780.00保税区43.8744.0744.7745.0746.87仓单量34,102.0033,072.0035,241.0030,791.0032,418.00变化1,030.00-2,169.004,450.00-1,627.009,196.001#光亮铜5354652937541385302153567精废价差70566647698866716817现货价格收盘价持仓量名称升贴水溢价库存仓单来源：海证期货 wind 2、 行情概览 图1：LME与上期铜期价走势图 图2：LME与上期铜期价比值走势图 4,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.0055,000.0060,000.00期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周期货收盘价(电子盘):LME3个月铜:周7.007.207.407.607.808.008.208.408.60期货收盘价(活跃合约):阴极铜:/期货收盘价(电子盘) :LME3个月铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图3：上期铜持仓量及变化量 图4：LME铜持仓量及变化量 -4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002016-01-152016-03-152016-05-152016-07-152016-09-152016-11-152017-01-152017-03-152017-05-152017-07-152017-09-152017-11-15持仓变化期货收盘价(活跃合约):阴极铜:周-30000-20000-1000001000020000300004000050000050000100000150000200000250000300000350000400000450000持仓变化LME：持仓量：铜（日）(变频周最后一条) 图5：COMEX铜净持仓情况 图6：交易所与保税区库存走势图 -60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00净多头COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量35.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00700,000.00750,000.00800,000.00850,000.00三大交易所库存库存:铜:上海保税区 图7：精废价差走势图 图8：铜注册仓单及变化0100020003000400050006000700080009000精废价差-30,000.00-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00仓单变化库存期货:阴极铜:周 来源：海证期货 wind 来源：海证期货 wind 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 二、 铝 1、 周度重要数据整理 2017-12-152017-12-082017-12-012017-11-242017-11-17SHFE 铝14,450.0014,320.0014,705.0015,045.0015,400.00LME 铝2,061.002,017.002,075.002,130.002,109.50SHFE 铝43,084.0043,077.0043,070.0043,063.0043,056.00LME 铝4308443077430704306343056SHFE 铝-120.00-120.00-180.00-140.00-140.00LME 铝-15.50-18.50-16.00-14.75-17.50保税区溢价115.00115.00115.00115.00115.00SHFE 铝736,389.00714,816.00702,321.00694,572.00691,260.00LME 铝1,105,950.001,094,525.001,108,900.001,124,975.001,157,800.00现货市场（万吨）150.80152.30153.40153.80151.10仓单量698,340.00670,454.00657,477.00649,026.00648,570.00变化27,886.0012,977.008,451.00456.0024,133.00主次价差-110-110-100-100-105连三近月价差-300-300-325-320-270仓单价差升贴水名称收盘价持仓量库存 来源：海证期货 wind 2、 期货行情概览 图1：LME与上期铝期价走势图 图2：LME与上期铝期价比值走势图 1,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,0