煤炭公用行业-动力煤的偏强驱动焦煤与蒙古缺油电力的左侧低位布局机会20261011 原文

核心观点与关键数据

动力煤

• 现货表现：秦港5500大盘动力煤价格临近1000元/吨，中环环比上涨10元/吨，呈现偏强状态。
• 外围影响：纽卡斯尔动力煤期货主力合约创24年10月以来新高，主要受印尼出口减少、印度和欧洲需求增加影响。
  • 印度：电厂煤炭库存持续紧张，9月底降至1860万吨（同比下降23%），10月5日进一步降至1822万吨。
  • 中东：地缘冲突未缓和，高油价推动煤化工替代需求。
  • 欧洲：天然气价格涨至80欧元/兆瓦时以上，燃煤电厂成本低于燃气，替代效应明显。
• 国内影响：安监严格，榆林市推动停产整顿；铁路运输受限（大田铁路检修），江煤疆煤外运增量有限。
• 需求端：中储需求支撑，沿海电厂库存短期波动但长期仍有支撑。
• 价格预测：1000元/吨价位偏强，12月可能因长协签订受压。

焦煤

• 价格走势：受蒙古缺油预期影响，焦煤价格上涨，但国内供给端扰动（环保检查、铁路检修）限制供应。
• 蒙古缺油：蒙古对俄罗斯成品油依赖达95%，俄乌冲突导致蒙古缺油，中国暂停成品油出口加剧其困境，但中蒙合作大方向下供应仍将保障。
  • 通关情况：甘其毛都口岸通关量未恢复至正常水平，蒙古矿商可能通过提高市场煤竞拍降低长期煤比例。
  • 测尔口岸：已完成全年目标（3000万吨），四季度增量有限（约500万吨）。
• 国内供给：山西复产节奏放缓，停产矿企降至40家，产能恢复缓慢。
• 海运煤：9月末至10月中压力较大，但11月供应量将减少（印煤、澳煤成交下降）。
• 需求端：铁水产量偏弱，钢厂提降亏损，但后期东储补货将支撑需求。
• 价格预测：供给端收缩叠加需求支撑，焦煤价格将继续上涨，四季度仍偏紧。

电力板块

• 配置机会：电力板块位置低、防守性强、股息率高，市场动荡下性价比凸显。
• 市场表现：10月电价偏维稳，高煤价背景下年底电力场景有望改善。
• 价格预测：电力板块将间接受益于煤价上涨，存在左侧布局机会。
• 推荐标的：福能股份、嘉泽电力、能源电力ETF等。

研究结论

• 动力煤：偏强运行，1000元/吨价位支撑良好，长协签订后可能受压。
• 焦煤：价格将上涨，供给端收缩叠加需求支撑，四季度仍偏紧。
• 电力板块：左侧布局机会，低估值、高股息、防守性强，推荐ETF或个股配置。