非银金融行业周报：证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额

周观点

• 证监会召开座谈会释放积极信号，提出加强稳市机制建设、拓宽中长期资金来源、推动上市公司分红回购等政策建议。
• 公募基金运作管理新规降低股票基金、混合基金、FOF成立门槛，允许FOF投资ETF联接基金，支持权益基金发展。
• 券商3季报有望超预期，头部券商ROE中枢抬升、盈利持续性改善、估值低，关注稳市机制下的政策和资金面催化，重点推荐头部券商超额收益机会。
• 江苏金租看好高股息率、盈利持续稳健增长。

券商

• 证监会座谈会释放积极信号，公募基金运作管理新规支持权益基金发展。
• 3季度股市环比走弱，A股和港股市场IPO业务环比增长明显，利好券商直投跟投盈利。
• 券商3季报有望超预期，大财富管理、海外业务有望保持平稳。
• ROE中枢、盈利持续性提升与低估值水位明显错配，当下赔率显著，关注稳市机制在政策面和资金面的催化，重点推荐头部券商超额收益机会。

保险

• 财险产品开发迎新规，要求按实际风险与保险责任厘定费率，禁止无实际保障、承保投机风险、未出险返费等产品。
• 3季度股市下跌和财险赔付或显著压制业绩，主动股基指数3季度-15.5%。
• 中长期看，保险板块估值和机构持仓仍在低位，长端利率底部震荡、负债成本持续下降带来的利差企稳逻辑延续，存款迁移下保费端增长有望延续。
• 3季度投资业绩、负债端和COR等数据同环比或有弱化，风格成为主要驱动。
• 推荐高股息率中国太保、中国平安和中国财险。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：广发证券、华泰证券、江苏金租、中国财险、中国平安；中信证券、中金公司H、中国太保、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。