新能源及有色金属周报：供需持续博弈，双硅走势分化

工业硅

• 市场分析
  • 价格：10月11日当周，工业硅期货主力合约2611窄幅震荡上涨0.93%。现货价格持稳，华东不通氧553#均价9350元/吨，通氧553#均价9450元/吨，521#均价9450元/吨，441#均价9550元/吨，421#均价9550元/吨，421#有机硅用均价9700元/吨，3303#均价10300元/吨。
  • 供应：当周供应端开工率上升，内蒙、甘肃、青海地区不同程度复产，供应端扩张。
  • 需求：下游需求增量不足，以刚需采购为主，缺乏大规模订单与集中补库。多晶硅需求持续萎靡，有机硅减产持续，硅铝合金持稳，对工业硅刚需但缺乏拉动作用。
  • 库存：当周工业硅仓单库存小幅减少，截止10月8日，社会库存43.2万吨，较上周小幅下降但去库艰难。
  • 利润：当周金属硅利润整体亏损，价格已处于行业成本以下，企业获利空间有限。
• 策略：价格预计维持区间震荡。短期下方成本支撑稳固，上行空间取决于供需博弈情况。
  • 单边：短期区间操作，无跨期、跨品种、期权。
• 风险：供应端扰动、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪。

多晶硅

• 现货市场
  • 价格：多晶硅N型复投料均价41.1元/千克，颗粒硅均价39.5元/千克，价格小幅上涨。主力合约2611当周收盘价36120元/吨，盘面震荡下跌1.27%。
  • 供应：当周产量回落至2.25万吨，行业控产减产效果显著，多家大厂下调排产，供应端收缩。
  • 需求：终端装机需求无恢复，原料采购趋于保守，硅片厂库存高位，以优先去库为主，仅刚需采买。
  • 组件：TOPCon组件-182mm市场参考价格0.7元/瓦，价格持稳，成本支撑薄弱，需求乏力。
  • 库存：当周库存持续累积，多晶硅库存35.2万吨，环比变化4.14%，硅片库存26.79GW，环比变化0.1%，中小企业库存较高。
• 成本：当周成本支撑稳固，上游工业硅价格变化较小。
• 策略：库存仍处高位，供减需弱格局，行业减产、政策控产及枯水期减产预期为价格托底，但终端需求弱势及库存压制上涨空间。短期内关注减产落地情况，价格预计维持震荡。
• 风险：美国关税影响、供需博弈、宏观及资金情绪影响、政策扰动、中东地区冲突对海外光伏需求影响。