新能源及有色金属周报：供需持续博弈，硅价窄幅整理

工业硅：成本支撑显著，价格小幅下跌 市场分析 价格：5月24日当周，工业硅期货整体窄幅震荡，主力合约2609盘面当周跌幅0.47%。现货方面，华东不通氧553#均价9100元/吨；通氧553#在9100元/吨；521#在9300元/吨；441#在9350元/吨；421#在9400元/吨；421#有机硅用在9600元/吨；3303#在10200元/吨，周内价格窄幅微调。 供应：本周供应端开工率维持高位，据百川，北方某大厂受电力影响停产的炉子基本恢复，西南地区无明显开工进度，四川部分地区开工积极性较高。 需求：下游整体以刚需采购为主，市场缺乏大规模订单与集中补库。多晶硅方面需求持续萎靡；有机硅和硅率合金整体持稳，对工业硅有一定刚需但缺乏拉动作用。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.85万吨，较上周增加2.21%。多晶硅方面，周度开工持稳，周度产量2.1万吨，较上周保持不变，整体消费端持续弱势。 库存：本周工业硅仓单库存持续累积，据SMM，截止5月21日，工业硅社会库存共计56.2万吨，较上周小幅上涨，去库进度艰难。 成本：电价高位支撑成本，有下跌预期。成本整体支撑仍存，但难以推动价格上涨。 利润：本周金属硅利润整体承压亏损，区域分化明显，依托电价优势的内蒙，宁夏企业整体亏损可控，而不具备成本优势的甘肃部分企业大幅亏损。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：价格窄幅震荡，供应预期扩张 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价34.5元/千克，颗粒硅均价33.5/千克，多晶硅价格指数34.5元/千克，现货价格小幅下跌。本周多晶硅价格基本持稳无明显涨跌，行业整体进入观望与博弈阶段，多晶硅主力合约本周收于36190元/吨，较上周下跌3.67%。 供应：当周多晶硅产量持稳，最新周度产量2.1万吨。据百川，头部三大产区有明显的复产计划，新疆地区供应持续收缩，青海地区有供应扩张预期。 需求：本周需求端边际逐渐恢复，下游硅片企业排产小幅提升，对多晶硅有一定需求拉动作用，但光伏产品取消出口退税一定程度上也透支了装机需求，整体需求端仍然萎靡。 组件方面，据百川，本周组件价格基本持稳，截止到5月21日，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.76元/ 瓦左右，较上周价格持平。白银价格回落，组件成本支撑逐渐瓦解，上行空间有限，市场交易趋于谨慎。库存：本周多晶硅库存减少但整体仍处高位，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存30.1万吨，环比变化-3.83%，硅片库存26.33GW，环比变化1.19%。硅片方面难以明显拉动多晶硅需求。成本：本周多晶硅成本支撑稳固，主要原因上游工业硅价格窄幅震荡，变化较小。 策略 多晶硅价格预计将持续偏弱震荡。目前多晶硅交易逻辑已经重回弱势基本面，只有“反内卷”随着政策真正落实到位，多晶硅摆脱低价竞争，推动基本面恢复，价格反弹空间才会扩大。短期内关注供需博弈情况，中长期则需关注:政策端导向，库存去化进度。 单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 1、\t美国关税调整2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响5、中东地区冲突对海外光伏需求影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F30802