南华外汇周报：美元指数创年内新高20261011

美元指数创年内新高

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

国庆假期美元指数站上102关口，由美国内部加息预期降温与欧洲政治财政风险扰动共同塑造。美国非农就业数据走弱及美联储官员偏鸽表态降低10月加息概率，而欧元区政治财政不确定性推高美元。短期美元受益于欧洲风险被动支撑，中长期趋势仍锚定美国通胀表现。人民币汇率虽美元指数创年内新高，但假期内美元兑离岸人民币未明显走强，延续低位震荡，独立升值行情未结束。央行近期政策立场表态回应IMF及欧方评述，政策宣示属性更强，后续关注中间价判断央行态度。

1.2 汇率走势研判

下周美国9月CPI数据是判断美联储10月加息关键，市场加息门槛已抬升，唯有CPI显著超预期才可能重新定价加息可能。核心变量为美国CPI及欧洲财政政治风险扩散。除非美国CPI大幅超预期且欧洲风险持续发酵，否则美元指数上行空间有限。人民币层面需关注国内CPI数据，尤其是核心CPI表现。

1.3 风险提示

地缘冲突超预期、国内政策力度不及预期、海外经济数据及政策超市场预期。

第二章一周行情回顾及展望

2.1 美元兑人民币走势复盘及展望

假期美元指数走强逻辑切换：美国加息预期降温（美联储官员表态偏鸽、非农就业数据走弱），欧洲政治财政风险（法国、西班牙不确定性）推高美元。若欧洲风险局限，美元中长期趋势仍取决于美国通胀。央行政策立场表态回应IMF及欧方评述，后续关注中间价。

第三章人民币市场观测

3.1 政策工具跟踪-逆周期因子

截至假期前，美元兑人民币汇率中间价报6.7330，调升21基点。

3.2 投资者预期及情绪跟踪

• 企业部门预期：8月银行结售汇数据显示结汇大于售汇，累计结售汇顺差扩大。
• 海外投资者预期：离岸与在岸人民币价差显示升贬值情绪均衡。
• 专业投资者预期：美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价6.5219，风险逆转期权指标均衡。

3.3 衍生品市场跟踪

• 近端交易逻辑：节前购汇需求释放及套息交易对人民币形成阶段性压制，短期大概率维持震荡偏弱。
• 远端交易预期：中长期汇率走势取决于国内经济、出口韧性、美元指数，若国内经济修复、出口韧性足且美元未大幅走强，人民币长期升值趋势不变。
• 行情定位：美元兑人民币或维持震荡下行，核心支撑来自国内贸易基本面，出口强劲叠加结汇意愿，美联储加息未关闭人民币升值通道。
• 策略建议：出口企业短期可考虑6.72附近分批结汇，或买入看跌期权锁定价格；进口企业可尝试低成本风险逆转期权策略。

3.3.1 香港人民币期货市场状况

3.3.2 新加坡人民币期货市场状况

第四章重点关注数据及事件

（内容未详细展开）

第五章国际相关行情

（内容未详细展开）