Sallie Mae：三季度前沟通与模型更新

Deutsche Bank将Sallie Mae评级上调至“买入”，更新2026年Q3盈利预测为每股收益-0.10美元，低于市场预期的0.46美元。主要变化在于预期贷款销售时间推迟至Q4，全年预测仍为3.12美元。现贷销售推迟导致短期内每股收益为负，但长期仍具投资价值。

Sallie Mae所处赛道受现贷销售模式影响显著。现贷销售推迟至Q4，导致短期内每股收益为负，但全年预测保持不变。赛道发展趋势显示，合作伙伴销售驱动模式收益远低于直接销售，需关注资产负债表扩张及拨备增加带来的影响。

研报重点分析了现贷销售预期调整对盈利能力的影响。现贷销售推迟导致短期内每股收益为负，但长期仍具投资价值。此外，报告关注了资产负债表扩张及拨备增加，以及销售收益大幅降低的问题，指出合作伙伴销售驱动模式收益远低于直接销售。

市场对Sallie Mae的判断存在差异。Deutsche Bank预计调整后每股收益为-0.10美元，低于市场预期的0.46美元。差异主要源于现贷销售预期调整、资产负债表扩张及销售收益大幅降低。短期内每股收益为负，但长期仍具投资价值。

研报提示的风险包括现贷销售推迟导致短期内每股收益为负，以及合作伙伴销售驱动模式收益远低于直接销售。此外，资产负债表扩张及拨备增加也可能带来影响。报告还披露了Deutsche Bank与Sallie Mae的市场做市和流动性提供关系，以及非投资银行业务补偿等利益冲突信息。