四季度前瞻：2027财年业绩指引能否符合市场预期？

核心观点与关键数据

• 业绩预期：预计西门子医疗2026年年末将有一个强劲的收尾，并预测有机销售额增长6%。然而，盈利能力可能较弱，调整后EBIT和调整后EPS预计都将增长1%，这意味着调整后EBIT率将收缩90个基点。
• 业务表现：预计影像部门和精准治疗部门将分别实现9%和8%的有机销售额增长，但这两个部门最容易受到持续通货膨胀成本压力的影响，因此应看到年度毛利率下降。诊断部门预计将保持关键落后，有机销售额将下降5%，毛利率受压，反映了中国市场持续的疲软。
• 新指引：公司即将公布2027财年的新指引，市场关注其提供的范围是否能涵盖当前调整后EPS的共识预期（2.38欧元），考虑到持续的高通胀，这可能是一项具有挑战性的任务。
• 风险因素：持续的通货膨胀成本压力将继续对利润产生负面影响。诊断部门在中国市场的疲软也将对整体业绩造成拖累。

研究结论

• 西门子医疗预计将实现有机销售额增长，但盈利能力可能较弱。
• 影像部门和精准治疗部门将是增长的主要驱动力，但也将面临毛利率下降的压力。
• 诊断部门预计将表现疲软，对整体业绩造成拖累。
• 公司即将公布2027财年的新指引，市场关注其是否能满足市场预期。
• 持续的通货膨胀成本压力是公司面临的主要风险因素。

投资建议

• 德意志银行目前对西门子医疗的评级为“持有”，目标价39欧元。
• 投资者应关注公司即将公布的新指引，以及诊断部门的表现。
• 持续的通货膨胀成本压力是投资者需要关注的主要风险因素。