思科2026财年Q4业绩及2027财年AI业务指引纪要

思科2026财年业绩创纪录，全年营收超630亿美元，同比增长12%。Q4营收173亿美元，同比增长18%。非GAAP每股收益全年增长14%，Q4增长23%。公司全年向股东返还127亿美元，占自由现金流的99%。AI驱动增长显著，Q4产品订单同比增35%，超大规模客户AI基础设施订单2026财年达93亿美元，2027财年预计75亿美元。企业客户非超大规模AI基础设施订单全年超10亿美元。业务多元亮点突出，网络产品订单Q4同比增40%，连续8个季度双位数增长；Acacia光学Q4订单超10亿美元；安全领域订单双位数增长，Splunk单季新增客户280家；量子安全产品合规，Cloud Control等创新工具落地；AI工具支撑客户服务（2026财年全年应用）。

AI业务是思科未来增长的核心驱动力。Q4产品订单同比增35%，其中超大规模客户AI基础设施订单2026财年达93亿美元，2027财年预计75亿美元。企业客户非超大规模AI基础设施订单全年超10亿美元。思科通过推出Silicon 1 P200等AI相关芯片系统，计划2029财年全面布局高端网络系统，并推出Antaurus安全小语言模型、Resilient Infrastructure Services等产品。云控制项目获大量客户反馈，计划整合AI画布功能，实现云端与本地网络设备统一管理，AI工具全年应用于客户服务，推动业务多元发展。

思科2027财年业绩指引显示，预计营收722-734亿美元，非GAAP每股收益5.05-5.1美元。核心业务增长约10%，安全及可观测业务增速从低个位数提升至高个位数，服务业务预计2027财年转正增长，运营利润率目标35%。AI业务持续驱动增长，超大规模客户AI基础设施订单2027财年预计75亿美元。网络产品订单连续8个季度双位数增长，安全领域订单双位数增长。公司通过直接与台积电合作、加大内存领域战略投资、优化供应链团队，保障供应链稳定，满足2027财年及超预期需求。

思科当前市场表现亮眼，2026财年业绩创纪录，Q4营收同比增长18%，AI驱动增长显著。行业发展趋势方面，网络超级周期驱动WiFi 7订单占Q4无线订单超50%，企业客户重视本地AI基础设施，AI网络流量为传统数据中心的14倍，企业网络刷新加速。思科通过推出Silicon 1 P200等AI相关芯片系统，计划2029财年全面布局高端网络系统，并推出Antaurus安全小语言模型、Resilient Infrastructure Services等产品，积极应对行业趋势。全球各区域均实现两位数增长，电信及云相关业务上季度合计增长105%。

思科当前面临的主要风险提示包括毛利率短期承压，因硬件高发货比例导致毛利率微调。价格策略影响方面，2026财年Q4价格提升贡献5个百分点营收增长，2027财年预计贡献4-5个百分点，仅对高内存硬件提价，客户理解行业共性问题，无明显抵触。增长可持续性需关注网络超级周期、AI业务规模扩展的可持续性。此外，供应链方面通过直接与台积电合作、加大内存领域战略投资、优化供应链团队，缓解库存增长问题，未出现交期瓶颈，能满足2027财年及超预期需求。