中国巨石前三季度业绩高增，10月电子布涨价落地

业绩简评

公司发布2026年前三季度业绩预告，预计归母净利润52.65亿元，同比增长105%，扣非归母净利润53.56亿元，同比增长105%。其中，第三季度归母净利润23.32亿元，同比增长165%，环比增长40%，扣非归母净利润24.48亿元，同比增长169%，环比增长50%。业绩环比继续高增，主要由于电子布价格齐升在报表端体现。

经营分析

1. 电子布：

   • 单价方面，2026年第三季度7628电子布均价约10.1元/米，同比增长143%，环比增长49%。受织布机紧张、下游需求超预期及CCL价格持续上行等因素影响，三季度电子布价格上涨频次和幅度均超预期。2025年第四季度以来，7628电子布报价涨幅达216%（10月时点价格为13.1元/米，25Q3期末仅为4.15元/米）。10月以来电子布价格再次上涨1.5元/米（7628型号），电子纱G75上涨3000元/吨，薄布（2116、1080型号）上涨2.5元/米。
   • 需求方面，截至2026年8月，行业库存约90.5万吨，环比增加4.1万吨，呈现一定淡季特征。

2. AI电子布：
   低介电系列玻纤及电子布产品的研发、客户认证及送样工作有序推进，将根据客户验证进度与市场需求稳步推进产品落地与产能释放。

3. 粗纱及制品：

   • 2026年为供给小年，预计2027年状态有所延续。
   • 单价方面，2026年第三季度全国缠绕直接纱2400tex均价3749元，同比增长5%，环比下降0.8%。
   • 需求方面，截至2026年8月，行业库存约90.5万吨，环比增加4.1万吨，呈现淡季特征。
   • 2026年行业新增供给偏少，上半年新增产线2条（内蒙古天皓3线15万吨、巨石淮安零碳基地4线20万吨），同时2条产线冷修（巨石桐乡4线18万吨、泰玻FO2线10万吨），8月巨石拟冷修桐乡5线18万吨。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为78.98、120.87和128.4亿元，对应动态PE分别为20x、13x、12x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；PCB行业需求不及预期；行业产能投放超预期；原材料价格大幅波动。